QE3的負作用有待觀察
聯博美國經濟學家暨投資總監喬．克森（Joseph Carson）表示，美聯準會推出新一輪的貨幣刺激方案，政策效益可能並不如其所預期般的樂觀，原因在於，若參考歷史經驗，量化寬鬆政策並無法有效提振實體經濟增長。以2010年11月推出第二輪量化寬鬆計畫（QE2）時，實際國內生產總值按年增長率為2.4%，而一年後約為2%。但同期內，失業率下降了約0.5個百分點。
為何當量化寬鬆政策挹注市場大量資金後，卻仍無法有效提振實體經濟成長的力道？喬．克森指出，這是因為量化寬鬆對經濟發展有其他間接及意想不稻的影響，對經濟增長產生整體負面的影響。例如：2010年11月推出QE2後，美元走軟，商品價格攀升。美元走軟及商品價格上漲並非單單由量化寬鬆政策所引發，但這三者之間確實存在一定的關連性。
喬．克森表示，首先，量化寬鬆拉低了利率，導致美國利率與其他國家相比較低，因而削減了美元的吸引力。其次，量化寬鬆同時也會拉低其他投資，尤其是實體資產的收益率。第三，量化寬鬆同時會刺激部分資金往其他收益率更高的市場或產品，以致部分市場或產品的價格被扭曲。
另外，喬．克森也指出，商品價格攀升及美元走軟也將推升通膨，進而壓縮現有勞工的實際收入。例如，2010年11月推出QE2前，勞工實際工資增長率約為1%，實際可支配收入增長率約為3%。但一年後，實際工資下降了1.7%，而實際可支配收入增長率卻因消費者物價攀升而仍維持不變。
喬．克森表示，企業活動放緩主要是與美國財政懸崖政策的不確定性有關，因為企業無法確定明年的增稅政策是否會對市場需求產生影響。所以，美聯準會可能高估了以QE3政策來提振經濟和改善失業率的效益。
聯博投顧表示，儘管股票市場表現受到QE3提振，但從QE3量化寬鬆政策宣布後，美元走軟、商品價格攀升，原油價格也已再次逼近每桶100美元。如果未來QE3持續推升通膨的趨勢不變，美國勞工實際收入將被壓縮。可是，美聯準會此次推出量化寬鬆的目的係促進就業，但就業增加帶來的新增收入卻可能因此被抵銷，故QE3對於美國就業市場的助益仍有待觀察。
聯博投顧指出，近期數據顯示美國經濟仍可望持續溫和成長，但稅率大舉提升的財政懸崖，以及即將於2013年1月1日到來的國防支出刪減案問題恐難在美國總統大選前獲得解決。加上屆時新的國會將有更多時間與彈性來進行新稅法與政府支出的相關立法措施，諸多不確定性將降低投資人風 險承受度與美國經濟復甦力道；有鑑於當今的總經環境，建議可以債券佈局來渡過市場起伏期，但仍宜維持多元保守的佈局策略，待美國財政前景的不確定性獲得改善以及歐元區財政問題明朗。