國泰美國優質債券基金一月份經理人報告

美國CPI數據如預期連續三個月呈現降溫態勢，顯示美國已經逐步 控制通膨，通膨預期也明顯下降，伴隨PMI低於50，就業數據暗示，美國勞工找到的工作是低薪工作、不利長遠發展。較高的基準利率影 響消費需求，消費支出下滑使得美國經濟正朝向衰退，更加支持Fed升息力道減緩之預期、甚至是2023年年底或2024年降息之預期，在降 息預期的激勵下，市場呈現股債雙漲，公債殖利率下滑、債券信用利差收斂。報告期間，彭博美國投資級公司債指數上漲4.01%，美國投 資級公司債指數平均百元價上漲3.82%至92.45，利差方面，彭博美國投資級公司債指數利差收斂-13BP收在117，公司債指數的收益率下滑 46BP至4.96%。Fed於2/1宣布將指標利率提高25個基點至4.5%~4.75%，但仍承諾將「繼續提高」借貸成本以抗擊通脹。Fed聲 明稱「通脹已經有所緩解，但仍處於高位。」，主席鮑威爾在新聞發布會上強調，最近在通脹方面取得的進展雖然「令人欣慰」，但不足 以讓Fed發出結束升息的信號。Fed升息一碼及會後聲明與市場預期相悖離，市場原預期Fed已經準備好暗示緊縮週期結束，然而Fed並未刪 除「持續升息」的說法。所幸鮑威爾向市場傳達經濟軟著陸的可能性 讓市場感到欣慰。

而就在一月非農就業報告遠超出預期後，加深Fed上半年還有兩次升息的預期，也稍有扭轉年底降息之預期，預計市場將持續評估Fed的後續動態。整體而言，今年總體經 濟的轉折有利美國投資等級債券持續上漲，今年美國經濟下行的趨勢也將推升資金轉往信用評等較佳的債券，目前美國投資等級債券評價面仍深具吸引力，未來仍將持續看好 市場表現。

基金於2022/11/4成立，於2/2解除閉鎖期恢復正常贖回。截至上月月底共持有142檔債券，總計持債比為81.12%，全數為投資等級債券，其中美國優質債券比重為67.48%，其餘為美國以外之債券，債券平均存續期間為4.92(加計現金為3.99)，債券平均到期收益率為5.01%(加計現金為4.06%)。因應閉鎖期解開後迎來贖回款，預計持債比將回到90%以上，將視最後贖回情形穩定後，將投資比率逐步調整至95%。未來在選券 上預計逐步拉長存續期間，並增加公司債持有比重。