保德信全球基礎建設基金11月回顧與12月展望

一、績效檢討：

全球基礎建設基金淨值單月下跌2.22%，主要來自選股與類股配置之影響，由於十一月份全球股市受到主要經濟體美國與英國新的貨幣寬鬆方案已利多反應完畢下，全球大多數股市除日本外皆呈現修正，至於類股部份，與景氣連動較密切的工業類股普遍跌幅較大，是影響基金績效的主因。

二、市場回顧與展望：

十一月份全球股市表現除了日本外普遍呈現下跌，全球投資市場的焦點集中在幾個部份，一、美國FOMC會議後公佈的第二波量化寬鬆貨幣政策(QE2)，符合市場投資人預期，但全球股市因先前已反應此利多，近期股市反而呈現疲弱的走勢;二、歐洲邊緣國家債務危機再起，愛爾蘭先發，後續投資人擔心將延燒至葡萄牙及西班牙，歐洲股市亦呈現大幅下跌; 三、中國的零售銷售成長強勁，但市場普遍對中國的擔憂在於高漲的房價及軟性商品價格可能出現泡沫情況，中國政府已開始實行價格管制。全球經濟已進入經濟刺激方案後的調整期，未來景氣可望在美歐日同步採取量化寬鬆政策下而持續復甦，全球基礎建設產業如公用事業，短期雖然有產能利用率仍偏低之情況，但中長期而言，隨著經濟的復甦將可望刺激基礎建設產業持續成長，特別是來自新興市場的成長動力。

三、總經環境：

美國11月ISM指數微降至56.6，庫存指數卻上升，但市場預期聖誕節效應將大幅消化存貨以因應消費者需求; 此外，美國之寬鬆貨幣政策已陸續出籠，將持續刺激經濟景氣。歐洲方面，邊緣國家之債務危機漸起，雖然歐元區PMI綜合指數優於預期，但歐洲央將很可能繼美國之後採取量化寬鬆政策，以防止歐洲債務問題蔓延。至於亞洲之中國大陸，中國之新公佈PMI亦優於預期， 但潛在高漲物價的壓力仍在，中國公佈之10月份CPI年增率由前月的3.6%跳升為4.4%，遠高於市場預期的4.0%，隨後人民銀行宣布調升存款準備率0.5%以壓抑過速的經濟成長，由於亞洲仍是目前全球經濟的亮點，預期市場資金仍將持續流入亞洲。

四、未來投資策略：

全球已開發國家經濟成長雖然走緩，加上潛在的過度舉債問題仍將阻礙經濟發展 但新興國家經濟成長仍相當強勁，此外，美國、英國與日本之進一步寬鬆政策已出爐，歐洲可能繼美國的腳步而跟進，有利全球未來經濟之持續復甦。一般預期美國政府將長時間維持量化寬鬆政策以持續刺激經濟，不僅有利於全球市場的流動性，政策面也有利於基礎建設產業;此外，第三季企業獲利之成長率仍維持強勁，因此基金之投資策略仍會維持較高比例的循環類股，並持續尋找被低估之新興市場個股。

五、外匯避險部位之考量：

十一月份日圓貶值4.18%到84.0300兌1美元。歐元兌美元匯率貶值5.35%，為1歐元兌1.3118美元(資料來源：Bloomberg, 2010/11/30)。十一月新臺幣匯率相對美元升值0.22%，預估基金隨著美元貶值將逐步降低避險比重。

六、基金週轉率與淨值績效比較：

十一月份全球主要股市大多呈現下漲，基金整體調整不大，因此買進與賣出週轉率皆較上月為低。