統一新興市場企業債券基金九月份市場回顧與操作策略

聯準會9月雖如預期升息三碼，但利率點位上修、經濟展望下調、主席鮑爾 亦展現不惜一切手段打壓通膨的鷹派立場，造成美元與美債殖利率大幅走揚，打壓市場風險偏好。而美國期中選舉、俄烏戰局及英國財政不信任危機 等也讓市場震盪幅度明顯加劇。升息導致新興市場普遍面臨貨幣貶值及資金外流壓力，也考驗國家/企業間債務再融資和盈利能力。按當前收益率而言， 新興市場債投資價值已然浮現，但考量聯準會持續升息且景氣尚未擺脫下行週期，不排除債券信用利差仍有走擴風險。基金目前仍積極降低債券存續天 期、佈局高評等債券及現金流穩健行業，以抵禦潛在下行風險。區域配置上，仍相對看好能源出口、經濟動能穩健及財政盈餘穩定地區，故基金仍核 心佈局於新興亞洲及新興拉美。產業配置方面， OPEC+計畫大幅減產消息仍使油價相對有撐，能源公司得以維持相對穩健的盈利及現金流周轉，對通膨 適應性較強。基於上述分析，基金產業配置仍以能源產業為首。截至9月底止，基金投組平均存續期間2.85年，票息收益5.08%。地區配置依序為亞太48.9%、拉美26.7%及北美3.1%。前三大產業為能源30.5%、原物料10.2%及 房地產8.2%。匯率避險方面，美元獨強，亞幣仍趨貶，故基金保持中性偏低避險比例，機動調整。

聯準會維持數據導向的升息政策，將使市場持續波動。無風險利率上修，造 成資產評價進一步修正，全球景氣在資金環境緊縮下將保持下行趨勢。短線上正值貨幣政策空窗期，市場目光轉向即將到來的企業財報季。