2008年新興市場內需消費續領風騷
法國巴黎資產管理公司『新興市場』產品分析師艾曼紐：2008 年新興市場持續發光發熱
2007年新興市場在全球的期盼下，依舊繳出亮眼的成績單，法國巴黎資產管理公司『新興市場』產品分析師艾曼紐提到儘管2007年市場的波動劇烈，投資人的心情經歷數次震盪與市場修正，新興市場在幾次股災中表現越來越具彈性，以去年5月(2006/5/9~2006/7/1)與今年8 月(2007/7/16~2007/8/23)的股災相比為例(資料來源：Bloomberg)，MSCI 新興市場股市指數去年下跌幅度為15%，今年則下跌9%，MSCI 新興歐洲股市指數去年股災則下跌18%，今年股災則下跌11%，MSCI 拉丁美洲股市指數去年股災下跌18%，今年股災下跌11%。艾曼紐進一步指出，至2006 年新興市場的人口佔全球人口86%，國內生產總值則已佔全球30%，股市總市值則僅佔17%，因此新興市場的股市尚未完全反應其經濟體對於全球的重要性，我們可以預見未來新興市場股市仍有成長空間。除了股市表現，另一方面，新興市場的人民所得也已隨著經濟成而增加，艾曼紐預言內需市場將成為2008 年推動新興市場的最大動力。 因此展望2008年，艾曼紐認為新興市場仍將是投資人資產配置的重心，主要原因是，相較於2008年美國經濟可能趨緩，日本經濟的尚未復甦，新興市場在預期仍將提供較為優異的報酬，持續吸引國際資產的流入，同時，新興市場在歷經這幾年來蓬勃的經濟成長下，人民迅速累積財富，加上企業與政府體質也經過這幾年的休養生息，而較以前更為健康，不但獲利能力與競爭力持續增強，政府的外債也逐漸償付，而其外匯存底也逐漸提高，儘管許多已開發國家2008年成長趨緩，但新興市場已逐漸能藉由其蓬勃的內需消費，帶動另一波成長高峰。 新興歐洲與拉丁美洲2008年新興市場領頭羊 2008年哪些新興市場能繼續提供亮眼報酬呢?艾曼紐特別看好新興歐洲與拉丁美洲，其中新興歐洲國家由於加入歐盟，具競爭力的勞工與技術，使許多企業紛紛在當地設廠生產，另一方面，新興歐洲中產階級的崛起，代表了新興消費勢力的興起，也帶動內需消費的成長，而由於美國經濟的軟著陸，西歐在2008 年仍相對看好其經濟表現，可望為新興歐洲表現帶來支撐，因此艾曼紐認為新興歐洲在這些利多支持下，2008年可望繼續帶給投資人驚喜。 另一個艾曼紐看好的地區拉丁美洲，艾曼紐指出過去幾年拉丁美洲的快速成長主要拜出口產業所賜，全球對於原物料的龐大需求，為拉丁美洲帶來龐大外匯收入，也改善了政府的財政狀況，艾曼紐表示過去拉丁美洲的成長屬於第一階段，即與貿易有關的成長，包括國際熱錢的流入、貨幣升值與貿易收入等，而未來拉丁美洲則將開始步入第二階段的成長，即與內需有關的成長，包括信用市場寬鬆、內需消費增加與政治環境穩定等，而拉丁美洲第二階段的成長，艾曼紐強調正要開始呢!! 2008投資新興市場分散優於集中 至於2008年新興市場該如何配置呢？艾曼紐強調明年資產的區域性配置將優於單一國家投資，他表示，新興市場經過幾年的牛市表現，目前已在相對高點，雖然仍可能提供較其他資產相對較優異的報酬，但投資風險相對也提高，因此他建議投資人不妨以區域性配置的方式來投資新興市場地區，例如先以相等比重分別配置於新興歐洲與拉丁美洲地區，再隨時以相對表現靈活調整投資比重，取代過去積極型投資人喜歡的單一國家配置或是重壓單一新興市場的投資方式，這是因為依據法國巴黎資產管理公司與Factset 統計，新興市場國家間的相關性小於0.5，但已開發國家間的相關性卻高於0.8。艾曼紐表示2008年新興市場仍將是吸引投資人的主要投資地區，但投資難度的提高，使新興市場的投資標的品質與資產配置策略將在2008年更形重要。