國泰15年期以上A等級科技產業債券基金十月份經理人報告

本月美債殖利率受消息面影響呈上下震盪走勢，月初市場先受 到英國財政大臣宣布撤回減稅政策帶動英鎊、英債反彈，加上 美國9月ISM製造業PMI不如預期，8月JOLTs職缺人數較7月大減111.7萬人，顯示勞動市場出現冷卻跡象，以及澳洲央行於 週二公布僅升息1碼，幅度小於預期，市場解讀先進國家央行開始注意到英國國債、瑞士信貸事件的風險，預期歐美央行會 放慢升息步伐，殖利率一度回落至3.5~3.6%附近，爾後在通 膨數據CPI與PPI高於預期及FED官員持續發表鷹派言論表示在沒有看到通膨下降跡象前，FederalFundsRate目標區間大幅 調升為必要手段，加上美國勞動力市場持續保持韌性及聯準會褐皮書調查顯示美國經濟仍呈現小幅溫和擴張，更加鞏固市場 對Fed11月升息3碼預期，美債殖利率持延續上漲趨勢、政策敏感的2年期美債殖利率上彈至4.61%、十年期公債殖利率創 新高一度彈至4.24%水位，更是自2008/10月以來首度突破4%。月末則再度受聯準會舊金山分行的總裁於緘默期前表示 聯準會激進的緊縮政策恐造成經濟急遽放緩，聯準會需要開始討論放緩升息速度之言論，引發市場快速修正聯準會12月升 息3碼的預期，FedWatch顯示市場預期12月會議升息3碼機率從上週逼近7成降至約4成，美債殖利率高點回落，收斂美債 殖利率上彈幅度。2年美債收於2.48％,累積整月上彈約20bps;10年美債收於4.05％,累積整月上揚約22bps左右。2Y10Y利 差當月發散1.35bps收於-44bps,殖利率曲線持續倒掛。

基金操作上將關注後續指數成分標的之調整、配息發放以及 申購買回對指數追蹤效果之影響，並以貼近指數表現為目標持續進行調整，期現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流動性需 求進行調整。11月FOMC會議調升政策利率3碼，連續四度升息3碼，政策利率升至3.75%~4.00%，維持每月縮表950億美元的 步調，符合市場預期。Fed並暗示將放慢升息步調但將拉高中端利率預期，市場預期FED將維持12月升息2碼，明年2月的升息幅 度從1碼上修到2碼，並新增明年3月再升息1碼的預估，預期終端利率水準將來到5.00%~5.25%。考量雖然非農就業數據顯示 勞動市場略有降溫跡象，但仍不足以推動聯準會轉向，且本周即將公布的美國10月通膨數據預期CPI及核心CPI月增0.7%、0.5%， 仍維持高檔，市場普遍預期聯準2023上半年降息的可能性略低，首次降息時間點將可能落在2023年第四季，此外，市場也審慎 觀察若通膨沒有穩定地走在下降軌道上，預期未來利率水平都還有再次上修的機會。在信用利差方面，通膨降溫緩慢導致Fed需 更長時間的壓抑需求、升息循環仍未結束，預計帶動信用債利差 上升、資金往高評級、防禦性產業標的流入。