國泰台灣貨幣市場基金十一月份經理人報告

台灣10月景氣對策信號綜合判斷分數由17分下降至16分，燈號再度轉為藍燈，其中出口受去年基期偏高影響， 10月出口年增率再度翻黑，燈號由綠燈轉為藍燈，股價指數持熱絡，燈號由黃紅燈轉為紅燈，其餘指標表現穩健，工業生產指數、製造業銷售量指數的減幅持續收斂，內需部分，勞動市場維持穩定，零售及餐飲業營業額持續成長，消費動能仍穩健，顯現出國內景氣仍在好轉。 9項構成項目中，海關出口值由上月6.0%下滑至-3.5%，燈號由綠燈轉成藍燈，分數減少2 分，是這次再度轉藍燈的主要因素，其中受基期因素影響致出口成長再度翻黑。台股表現持續熱絡，股價年增率由15.5%上升至25.3%，燈號由黃紅燈轉成紅燈，分數增加1分，其餘項目分數維持不變，總計分數減少1分。其餘7 項指標燈號皆維持不變，分別為：M1B年增率由2.8%上升至3.4%，燈號續呈藍燈；非農部門就業人數變動率由上月1.56%略升至1.59%，燈號續呈綠燈；工業生產指數由上月下修值-6.7%升至-4.6%，燈號續呈藍燈；機械及電機設備進口值變動率由上月-9.9%減至-10.4%，燈號續呈藍燈；製造業消售量指數變動率由上月由-6.3%升至-2.5%，燈號續呈藍燈；批發、零售及餐飲業營業額變動率由上修值-2.1%升至-3.3%，燈號續呈藍燈；製造業營業氣候測驗點由94.1降至93.7，燈號續呈黃藍燈。展望未來，智慧化科技應用持續擴展，以及歐美進入年底採購旺季提升備貨需求，有助帶動外貿表現；投資方面，隨庫存水準漸趨正常，製造業遞延投資可望逐步落實，加上政府引導產業朝低碳化及智慧化轉型，協助產業創新升級，皆可望激勵投資；消費方面，就業情勢維持穩定，加上政府持續優化所得稅制，推動各項減輕負擔措施，以及明年基本工資調升，可望挹注民眾可支配所得，維繫消費動能。

1. 本週臺灣將公布11月CPI數據，依據農產品批發價格變化顯示，豬肉及家禽內價格年增率可望下滑，蔬菜價格亦因颱風的影響不再而回落，但水果則因氣候異常而使年增率明顯反彈；整體而言11月食物價格恐仍維持高檔。另外，國際油價年增率較前月上揚，且中油公司亦調漲國內 95無鉛汽油價格，預料油品及運費價格年增率恐走高。惟租金價格及服務相關價格可望走低。整體而言，預期11月臺灣CPI年增率將由前月的3.05%下滑到 2.9%，核心 CPI年增率亦有趨緩的可能。至於本週亦將公布 的11月臺灣出口數據， 隨高效能運算、人工智慧、資料中心、車用電子等新興應用商機發酵，終端產品晶片含量提升，加以國際品牌陸續發表科技新品，及供應鏈庫存逐漸回歸正常水準，都有助臺灣出口趨於穩定；雖然10月出口年增率因去年基期偏高而再度陷入負成長，但由於外銷訂單中的電子資通訊相關產品訂單年增率已見回升，預料 11月臺灣出口年增率可望再度回到5.2%的正成長 ，進口亦隨出口持續好轉而可望回升 。

2. 在利率展望方面，儘管當前物價下滑幅度有限，但由於11月新台幣強勁升值 3.7%，有助緩解輸入型通膨壓力，且臺灣景氣復甦力道仍存在高度不確定性，反映在央行政策動向，市場預期臺灣央行12/14升息的可能性不高。