保誠債券精選組合基金6月份操作報告

市場回顧

近期全球景氣不斷冒出復甦的嫩芽，全球採購經理人指數(PMI)已全面上揚，雖整體數據對於未來景氣預期仍是緊縮，但相較於過去數季，緊縮的幅度已大幅縮小。顯示最壞的情況已過，但並非意味未來經濟的發展已有明確的方向，而且在景氣復甦之前，仍有許多問題待解決。此外，近期不少國家的通膨數字成長，增加了市場對總體經濟未來預期的不確定性。目前各國央行仍傾向維持低利率，但是提出刺激景氣復甦的財政方案腳步，則隨資產市場的強勁表現而放緩。整體而言，6月份債市表現不俗。全球債市仍以信用債券，尤其是高收益債表現較佳，月績效為3.40%，公司債市場報酬亦有1.29%。公債市場仍因供給面及提前升息疑慮而呈現大幅震盪走勢；新興債市則以拉美表現較佳。

影響績效主要因素

保誠精選傘型之債券精選組合基金6月30日之淨值為10.4474元，較5月底上揚2.47%，月排名為同類型基金1/4分位，年初至今排名為2/4分位。6月基金淨值上升主要貢獻是來自子基金上漲，全體子基金貢獻約為1.78%。子基金當中以投資等級公司債基金、新興債市基金、高收益債基金表現較佳。而6月份台幣貶值0.51%，匯率部分對基金貢獻為0.32%，6月份基金維持美元/台幣25%避險以及歐元/美元100%的避險比重。

未來展望

儘管市場普遍認為景氣已經落底，但各國決策者依舊質疑未來經濟復甦仍存在風險，前景猶具不確定性。關鍵在於各國努力擴張財政支出之際，多數國家的出口仍處深度衰退；此外，美國個人儲蓄率與失業率持續攀高，美國家庭去槓桿、減少消費的狀況持續(最新公佈的儲蓄率為6.9%，已升至15年來新高)，也令人擔心全球最大市場的消費能力；特別是現在就開始傳出有關退場機制的討論，更令人擔心這一波景氣可能還沒復甦就再度轉趨衰退，未來經濟的復甦型態再度浮上抬面。在景氣落底後尚未明確進入初升段前，投資等級公司債兼顧收益及安全的特性仍是較佳選擇。而高收益債漲幅已高，資金獲利了結動作使得短線因恐有拉回修正風險。新興市場債券方面仍因領先指標透露出新興經濟體趨穩的訊息，目前仍看好經濟體質相對較佳的亞洲債市。