國泰六年階梯到期新興市場債券基金十一月份經理人報告

11月初時聯準會如預期再次升息三碼至3.75%~4.0%， 會後主席Powell暗示可能在未來兩次會議評估升息步伐， 但現在考慮暫停升息仍為時過早， 不過美國10 月CPI 與 PPI 雙雙有感降溫， 刺激市場對聯準會放緩升息步伐的期待， 美國公債利率快速回落， 帶動美元信用債市11月以來大多有不錯表現。金融市場風險趨避情緒舒緩， 雖然新興市場資金淨流出依舊， 但信用利差收窄， 各領域的美元債總報酬指數均收高。

中國也終於迎來官方對防疫封控的放鬆以及政府接連宣佈大力度支持房市的政策。11月上旬國務院副總理劉鶴於人民日報撰文指出實施擴大內需戰略穩定經濟運行，中共中央政治局常委會會議雖重申動態清零政策但要求進一步優化調整防控措施，中國國家衛健委通知取消入境航班熔斷機制，並縮減對入境人員、 密切接觸者的隔離天數要求， 防疫限制措施有實質鬆綁之勢。

巴西總統大選落幕， 前總統盧拉(Luiz Inacio Lula da Silva)以微小優勢擊敗現任總統波索納洛(Jair Bolsonaro)，但隨波索納洛稱將和平移交政權， 政治不確定擔憂得到減輕， 市場期待其能任命市場友好的財長和內閣成員， 但同時對未來財政前景擔憂浮現， 衝擊市場信心， 巴西券次如GOLLBZ等受波及下跌。

美國通膨見觸頂，Fed鷹派力度也開始緩和，但美債回應的速度也是飛快。通膨擔憂應會漸弱，但目前距離升息結束仍有一段路要走，利率可能偏高檔震盪。此外經濟衰退壓力正在進行中，美元再融資市場預期還要等待一段時間才能改善，弱資質高收益發行商的再融資壓力預期還沒那麼快解除。

雖然有疫情升溫壓力，單日確診數甚至已再創年內新高，但中國利多政策持續加碼，有助提高對政府支持經濟發展的信心，投資信心也得以獲支撐。中國人行於11/25盤後宣佈，自12/5起下調金融機構存款準備金率0.25個百分點，為今年來第二次降準，預期將釋放5000億人民幣長期資金。而拖累中國經濟與美元債市已久的地產行業，這次獲得的政策支持看來是有力且持續的，且由中央層面針對嚴重缺血的房企融資困境來進行改善，喊出信貸、債券、股權融資「三支箭齊發」的融資支持政策，其中信貸方面是一直性的政策鼓勵，包括早先的不停貸斷貸，8月份由政策性銀行提供人民幣2,000億元“保交樓”專項借款，9月底財新報導監管機構要求六大國有銀行對房地產行業提供新增6,000億元融資支援，第二支箭則為11/8交易商協會指出由人行再貸款提供2500億資金支持民營企業發債融資，中國地產融資政策已幾達史上最寬鬆程度。