迎接下半年美股行情 逢低可佈局
回顧上週美股行情，似乎在驚濤駭浪中度過，看回不回的在油價一度逼近60美元大關，使市場擔憂經濟將受衝擊，更引發了電子程式賣壓，道瓊工業指數出現較大幅的修正。所謂看到別人害怕時就要感到貪心！面對下半年美股行情可期下，回檔將是逢低佈局的時機。
上半年美股走勢蹣跚，與穩健的經濟基本面背離！下半年在升息可望暫緩、企業持續買回庫藏股、併購熱潮等利多加持下，美股可望吹起反攻號角。根據彭博社的最新調查顯示，多數金融機構看好美股到年底將有一波反彈行情，平均認為道瓊工業指數將上漲到11500點，至於S&P 500指數，多數券商也認為有上攻1300點的實力。 美股行情呼之欲出，首先來自於經濟情勢穩健的配合，目前美國的消費與資本支出仍維持強健，物價也已在控制當中，月底將再度公佈的第一季GDP成長率終值甚至可能上修至3.7%，而今年整體經濟成長率也可望有3.5%的水準。其次則是可能暫緩升息的利多，市場預期聯準會可能在9月20日升息到3.75%後，將暫停今年的升息。債券天王Bill Gross更斷言聯準會將在明年開始降息，無論何種說法，升息週期進入中後階段應該是市場的共識。根據1994年的升息週期經驗顯示，升息結束的前三個月，S&P 500上漲10.2%；升息結束後的三個月，S&P 500也有5.82%的漲幅，升息結束的慶祝行情應可期待。 企業手上現金滿滿，有61.5%的美國企業不是增發股利，就是持續買回庫藏股，這都強化了股市的吸引力。另外，併購的熱潮也是股市的推手，年初至今，已宣佈併購的金額就達GDP的8.6%，這是2001年以來的最高水準。最後，近期長債殖利率偏低的情況也釋放出股市反攻的訊號，因為殖利率偏低，市場資金可能轉戰股市尋求更好的報酬。過去在1995年到2000年時，美國長短債的利差維持在50bp左右，就造就了當時股市的榮景。 目前油價仍處高檔，加上市場正在等待月底Fed利率決策會議後的聲明，還有第二季財報又將陸續公佈，儘管短線美股可能震盪，但中長線有機會緩步墊高，只要拉回就是逢低加碼的時機。 表一：金融機構針對年底美股指數之預測 道瓊工業指數 S&P 500 美國銀行 11000 1200 花旗銀行 11700 1300 德意志銀行 NA 1300 高盛 11800 1325 摩根大通 NA 1125 雷曼兄弟 11500 1300 美林證券 NA 1280 摩根士丹利 NA 1250 保德信 NA 1300 平均 11500 1264.4
資料來源：Bloomberg 資料時間：2005 / 6 / 14