歐洲經濟回穩有利風險性資產
歐洲央行決議維持基準利率於0.75%不變，加上歐洲央行行長德拉吉談話基調轉趨樂觀，市場對歐洲財政問題疑慮降溫，歐元兌美元走勢也出現明顯反彈。聯博投信表示，隨著中美歐三大市場經濟前景陸續出現部分正面訊號，將有利市場信心回穩和風險性資產表現，投資人應把握中長線佈局契機。
聯博投信指出，繼中國經濟出現回穩訊號，美國避開財政懸崖問題後，歐洲財政問題出現好轉，且歐洲市場亦出現，包括歐洲債券殖利率回穩，資金流入回溫，南歐銀行存款增加，景氣指標改善等顯著改變跡象，確實有助於穩定市場信心，吃下定心丸。 聯博投信表示，儘管歐洲央行行長德拉吉此次未於會後宣布歷時三年的歐洲財政問題已經結束，但從他認為，現在歐洲財政已逐漸恢復正常，以及受金融市場顯著改善提振，2013年經濟活動應會逐步復甦等內容，都透露其對歐洲財政問題前景似乎已較前幾個月變得更加樂觀，確實有助於市場築底向上。 聯博資深歐洲經濟學家達倫．威廉斯（Darren Williams）表示，儘管2012年市況艱難，但實際上歐元區僅經歷相對溫和的衰退，且未有成員國出走。這主要歸功於歐洲央行及其新推出的債券收購計劃。正因為歐洲央行的干預措施舒緩主權債市場的緊張情緒，同時降低借貸成本，成功避免周邊國家出現大規模資金外流。 威廉斯指出，儘管目前歐元區面臨的最大風險是債務危機升溫。不過，受惠於歐洲央行的債券收購計劃(OMT)對投資者信心帶來重大支撐，使得近期債券市場出現歐洲財政問題發生以來維時最久的一段穩定時期。此外歐洲央行推出兩輪長期再融資操作(LTRO)，向歐元區銀行提供無限量流動性，亦暫時紓緩市場情緒，令西班牙與德國的十年期債券利差在逾一年後出現收斂。 展望未來，威廉斯認為，整體而言，歐元區經濟可望在2013年上半年開始趨穩，預期2013年歐元區經濟僅萎縮0.1%，較2012年萎縮0.5%的幅度低。不過，預期各成員國的經濟發展仍將存在巨大差異。另外，歐洲市場內部需求預期仍將較全球整體經濟成長疲弱。 其中在歐元區各成員國經濟前景上，根據聯博的預期，德國及法國經濟將分別擴張0.8%及小幅增長0.2%，但義大利及西班牙預期將繼續大幅萎縮，預期萎縮幅度分別為1.3%及1.9%。葡萄牙及希臘等周邊小國經濟亦很可能急劇萎縮，導致該國家的財政體質進一步下滑，及減赤進程不如預期。 另外在歐洲市場需求前景上，根據聯博的預期，2013年的最終國內需求（消費者及政府開支加固定投資）將萎縮0.6%。幅度小於上年的估計萎縮幅度1.4%，但仍會影響全球經濟。 在觀察指標上，威廉斯表示，聯博對歐洲央行是否願意承擔債務問題國家最後貸款人角色的看法仍持保留態度。但目前來看，OMT計劃確實降低歐元區系統性危機風險。此外，雖然2月底義大利大選仍值得密切關注，2013年前幾個月內可能引發危機升溫的刺激因素仍相對較少，將有助於維持市場平穩，特別是如果全球風險承受度繼續改善。 聯博投信指出，歐洲央行的干預措施或已降低短期系統性危機風險，有助支撐市場信心，並提供投資人長線佈局的投資機會，但這些國家最終能否成功穩定公共財務、無需尋求債務減免仍是未知之數。而且若需要減免債務，其他歐元區政府是否採用債務互助形式提供減免，或讓民間債券持有人承擔損失將成為關鍵問題。故在問題解決前，歐元區主權債利差恐將持續波動，故策略上仍宜聚焦基本面，且適度分散，以降低市場波動的影響。