元大亞太成長基金績效檢討與未來展望
【市場回顧】
中國七月份採購經理人指數為53.3，較上月微幅上升，七月份新增貸款量為3559億，較上月大幅下滑，市場預期有可能持續微調貨幣政策；七月份進出口仍為負值，其中出口為-23%，進口為-14.9%，顯示中國內需動能增溫中；六月中公佈第二季GDP為7.9%，較第一季6.1%擴張，經濟成長動能強；但七月消費者物價指數為-1.8%，市場預期第四季才可能轉正。至7月份外國直接投資衰退幅度為20.4%，不如市場預期之16.8%，整體而言中國市場前景仍佳，但在刺激經濟政策有可能轉趨保守下，市場觀望氣氛升高，致使本月指數下跌21.8%，年初以來上漲約46.5%；明年本益比在22.6倍，今年PB則在3.3。 香港2QGDP年比為-3.8%，較預期衰退5.3%表現佳，7月份失業率維持5.4%，小幅低於市場預期之5.5%。7月份消費者物價指數為-1.5%，符合市場預期，整體經濟數據有逐漸改善的跡象。恆生指數目前PB為1.98x，PE為21.5x，指數本月以來下跌-4.1%，表現不佳主要受到中國股市回檔影響。 印度近期公佈財報數據多數優於預期，但隨著今年季風雨狀況不如預期，股市上漲動能消退。7月份工業生產年成長7.8%，大幅優於分析師預期之3.8%；8月初物價指數為-1.53%，預期要到第四季才會轉正，然食物價格受季風雨雨量不足影響有明顯的上揚，短期恐壓抑消費力道。孟買Sensex指數目前PB為3.4x，PE為18.8x，本月下跌0.02%。東南亞部分--新加坡6月份零售銷售年成長為-8.2%，優於預期之-9.2%，石油除外之產品出口年增率為-8.5%，亦優於市場預期，7月份消費者物價指數由負轉正為1.1%，數據顯示經濟情況的明顯改善，本月新加坡股市下跌2.5%，年初至今上漲47.2%。泰國政府維持基準利率1.25%不變，2Q公佈之GDP-4.9%，較預期之5.1%表現佳，本月指數小漲4.7%，年初至今上漲45.2%。印尼央行利率維持在6.5%，國內機車與汽車銷售輛持續上揚，第二季GDP年比為4%，比分析師預期的3.8%來的高，股市本月上漲0.8%，年初至今上漲72.8%。 【基金操作回顧】 亞股本月各國指數漲跌互見，澳洲、泰國與菲律賓是表現較佳之市場，台灣與香港則相對表現較不佳，本基金上月之操作，持股比率仍維持在九成左右，基金操作策略轉至高科技類股、金融與原物料類股，減碼基礎工業類股。近期公佈經濟數據顯示亞太地區後續經濟體發展動能仍強，中印兩大經濟體仍能維持高度成長，此外韓國科技與內需產業前景轉佳，因此資產配置逐步提高此地區之配置。 亞太股市近期股價漲幅高，整體投資價值吸引力降低。而盈餘預估方面仍存在下修風險，短線上不排除拉回整理可能。概括而言，基金本月基金操作將持續觀察中國大陸以及印度兩大龍頭國家內需刺激方案成效，並觀察各國經濟數據後續表現，並擇優逢低佈局大型優質企業，以求獲取中長期良好報酬。 【市場與基金操作展望】 就歷史走勢分析9月份各國股市上漲動能普遍偏弱，此外亞洲各國刺激內需與低利率政策實行已一段時間，現階段應密切觀察實質經濟表現後，方可確立後續股市走向，在公司獲利未明顯回升至金融風暴前水準的情況下，就市場評價而言普遍來說仍有偏高跡象，因此須防漲多獲利了結的短期資金進出。在中國部份，雖短線上有回檔壓力，但在長多趨勢不變的情況下，視回檔程度適量低接績優股，但中國政府政策動向仍需密切觀察，持續緊縮銀行放款動作或是抑制過熱產業擴張之宣誓性動作均可能對股市有不利影響。在印度部份，短期大盤評價已達合理水準，操作上將以防禦型標的如IT產業或是公共建設等族群為加碼標的。韓國市場方面，在電子業旺季前，大型集團股展望轉佳，持續維持較高的持股水位，此外受惠政策效應刺激之內需汽車產業前景仍持續看好，相關個股維持加碼的策略佈局。至年底前通膨壓力可能升溫，各項原物料價格有續漲的空間，因此在東南亞相關原物料個股部分，操作上仍偏多，整體策略持續朝目標資產配置靠近。