保德信金滿意基金9月回顧與10月展望

台股九月份受惠於外資大幅買超約1,425億元，資金行情持續發酵。國內內閣改組人事底定，災後重建與兩岸政策為新內閣重點，簽訂MOU時程可望於第四季落實，再加上美股展開反彈行情等因素均有助於加權指數自季線附近展開波段行情，九月份加權指數漲幅約683點，九月底指數收7509點。九月份類股呈現輪動格局，電子股方面，反映業績面成長動能，加上美股反彈，電子股走勢表現不錯；傳產股方面，隨著新內閣上任，政策面題材再次發酵，加上台幣升值趨勢，有利於內需股與中概股表現。九月份類股呈現全面上漲，表現較佳的類股以玻璃陶瓷漲幅+24.4%最大，建材營造+18.0%、金融+16.7%、汽車+16.2%，而電子類股漲幅為+9.5%。

二、週轉率檢討：

金滿意基金九月份買進、賣出週轉率分別為2.78%及1.00%，八月份買進、賣出週轉率分別為5.15%及4.20%，九月份僅進行小幅加碼，且持股變化不大。九月底總持股比例為90.85%，較八月底89.25%增加1.6%。此外，目前並無期貨部位。

三、總體經濟：

美國大部分總經數據持續呈現好轉，雖有部分數據低於市場預期，但不至於有太惡化的現象。9月份ISM製造業採購經理人指數由8月的52.9略降至52.6，但仍連續高於景氣榮枯分界點50的局面。美國9月密西根大學消費者信心指數上揚至73.5，優於上月的65.7，創下08年1月以來新高。美國商務部公布經過季節性因素調整之後的8月新屋開工較上月成長1.5%，年率達59.8萬戶，創下自2008年11月以來的9個月新高，符合市場預期，顯示自今年年初以來美國房地產市場狀況持續好轉；同期營建許可較上月增長2.7%，攀升至57.9萬戶，同樣締造自2008年11月以來新高。美國8月份經季節性因素調整後的獨戶新屋銷售年率月增0.7%至42.9萬戶，續創2008年9月以來新高。美國8月份耐久財新訂單初值為1,644億美元，較前月下滑2.4%，為1月以來最差表現。

台灣8月景氣對策信號，為6月以來的第三顆黃藍燈，綜合判斷分數18分與7月相同，領先指標與同時指標已連續第七個月上升，顯示景氣逐漸回穩。央行公布2009年8月M1B年增率持續上升至22.14%，並創下2004年6月以來新高，M2年增率因2008年比較基期較高而略下降至8.17%，同樣創下2004年6月以來次高，M1B顯示銀行定期性存款陸續流向活期性存款，M2年增率則受到外資持續淨匯入影響。

四、投資策略展望：

參考台股1995年以來的歷史經驗，有三次站穩十年線後具波段行情，且自十年線起算，三次波段漲幅均達50%以上，平均漲幅約73%，平均上漲月數達17個月，本次台股行情已站穩十年線6,400點，因此預期未來中長線將具波段行情表現。此外，台股自1991/01~2009/09期間之歷史股價淨值比平均約2.3倍，2009年9月底股價淨值比為1.81倍，顯示目前台股評價位置處於正常軌道區間內，且並非太貴，隨著景氣回升與企業獲利成長，未來仍具潛在上漲空間。展望Q4台股表現，預期低利率環境下，資金行情持續發酵，政府基金委外操作的釋出、簽訂MOU後開放QDII投資台股限制的放寬等，均為台股挹注新的資金動能。此外，類股表現預期呈現輪動格局，電子股在Q3反映Sell-in強度之後，隨著Q4到來將檢視Sell-through消費端實際銷售狀況，以及Win 7新產品上市反應，預期股價將持續反應業績動能與財報表現；傳產股則將反映簽訂MOU、第四次江陳會與ECFA進展等題材面，且若台幣後續呈現升值，則預期內需股與中概股均有表現空間。選股重點方面，金融業基本面改善，未來政策面落實後可擴大經營版圖，具實質效益；看好中國汽車市場長期成長空間仍大，相關零組件廠商受惠；鋼鐵業預期隨全球經濟成長率回升而報價觸底回升；台灣NB組裝與零組件公司之市占率提升，且出貨量與營益率成長；智慧型手機帶動新一波換機需求，相關手機零組件廠商受惠。