國泰2025到期新興市場債券基金九月份經理人報告

九月彭博新興國家美元主權債指數下跌6.07%、當地公債指數(換 成美元)下跌3.87%，市場擔心聯準會將繼續積極升息，而世界銀行和國際貨幣基金均示警全球經濟成長前景面臨風險，新興市場國家普遍 下挫。新興市場國家的貨幣政策方面，為抗通膨，馬來西亞再升息一碼至2.5%、秘魯再升息一碼至6.75%、波蘭再升息一碼至6.75%， 智利再升息四碼至10.75%，為抗通膨，菲律賓央行再升息兩碼至4.25%、印尼再升息兩碼至4.25%、南非再升息三碼至6.25%。巴西 央行則鑑於通膨已有放緩，因此決議維持利率不動於13.75%，停止連續12次的升息。為抗通膨，匈牙利央行再升息五碼至13%、泰國 央行則升息一碼至1%、墨西哥再升息三碼至9.25%、哥倫比亞再升息四碼至10%、印度再升息兩碼至5.90%。其他重要訊息方面，智利 公投否決修憲，打擊左翼政府士氣，投資人掌聲以對。迦納和土耳其因通膨高漲、財政惡化而相繼遭信評機構調降評等至Caa2級(穆迪， 迦納)、B級(標準普爾，土耳其)。市場傳出摩根大通可能於九月中宣佈將印度公債納入其所編製的新興市場債指數中，預計可於下個財年 吸引300億美元的外資流入。穆迪信評9/15調降智利主權債信評級至A2(原A1級)，反應對該國財政和景氣轉弱的擔憂，展望則為穩定。俄 羅斯啟動局部動員升級對烏克蘭的軍事行動，新興國家資產承壓。厄瓜多政府表示與中國達成協議將重整44億美元的債務，紓解未來幾 年的償債壓力。

聯準會官員稱實質利率須轉正，則明年初存在將利率升至4.5%以上的可能 性。屆時實質利率已由負轉正，若核心通膨如同歷史數據顯示降溫依舊不明顯，或迫使聯準會將利率升至更高水準。研究顯示，核心PCE通膨大幅下滑皆發生 在經濟衰退後，凸顯市場對經濟前景更悲觀。9月新增非農就業人數維持在30萬人的水準；失業率則持平在3.7%；在服務業就業市場仍供不應求的環境下， 平均時薪月增率預計仍偏高。整體而言，就業數據恐怕無法讓聯準會鷹派立場軟化，配合俄烏戰爭衝突升溫的陰霾難除，金融市場仍充滿不確定性。 美國十年期公債殖利率自8月中以來快步攀揚，若聯準會加碼升息幅度，將再度推升殖利率，進而引發市場動盪，若聯準會完成一定程度的緊縮並暫停升息， 利率風險才有所降低。但是短天期高品質債券，除了具備防禦功能，也能享有 較高的收益率。