統一新興市場企業債券基金十月份操作策略及展望

因疫苗進展未如預期及全球資金寬鬆已達短期臨界點，投資人轉而關注第三季企業 財報、美國政局發展和英國脫歐走勢，不僅新興市場資金流向大幅波動，也加劇新興市場債信用利差分化。不過因全球經濟已復工復產、流動性也保持大規模充裕，加上 美元中期態勢趨貶，新興市場債在匯率優勢、利差收斂與違約風險可控下，資金仍持續流入。產業配置上，近月原油復甦前景再陷詭譎局面，油價大幅波動，故基金於能源 及原物料族群配置續以具產業領先優勢、重要性受政策隱性支撐者為重心。中國地產業因「三道紅線」監管新政，可能出現潛在利潤率下滑、房企拿地與銷售週轉率同 步減低等衝擊，加速產業結構分化，惟地產調控政策全面收緊機率不高。基於上述原因，基金於房地產業佈局將以區域政策支持力度較高、規模較大和財務體質較穩健者為核心。截至10月底止，基金區域投資比重依序為亞太37.1%、拉美33.3%、歐非中東7.7%及美國5.8%。前三大產業分別為地產28.3%、能源22.2%及原物料9.5%。整體投組平均存續期聞5.22年，票息收益6.07%。匯率避險方面，美元中期結構性走弱已 是市場共識，基金將維持偏高的USD/TWD避險比例，並適時動態調整。

主要債市檢討與展望

展望後市，投資人或已對疫情發展、美國大選、英國脫歐及美中關係等已知 變數進行避險調整，故若未來政經局勢能稍有緩和，市場有望得到激勵。然在此之前，疫苗研發進度、美國總統大選結果、企業盈利能力修復和槓桿去 化程度仍會是市場主要關注焦點。