GDP負8.36%，衰退中現契機
受全球經濟衰退影響，台灣主計處18日公佈去年第4季的經濟成長率為-8.36%，為史上最大單季衰退幅度，而2009年全年經濟成長率也下修至-2.97%。另外，央行也於18日再度調降基本利率1碼，為自去年9月以來第7度降息。
目前市場對經濟衰退已早有預期，股市自去年以來的大幅修正都已經反應基本面不佳的問題，而且GDP是落後指標，因此即使未來經濟數據仍不會有好表現，但參考意義相對低。以2000年科技泡沫來看，台灣GDP成長率於2001/9/30出現低點-4.63%，而此數值乃主計處於2001年11月中公佈，然而股價早已於當年的9/26出現3411的低點，之後無論GDP或加權指數開始出現反彈與上漲現象。就此觀點更加驗證經濟成長率屬落後指標，而2/18公佈去年GDP成長率出現-8.36%的成長，市場應以反應此項利空，因此，該數據的公佈若有恐慌性賣壓出現，反成可以逢低佈局的時點。 由於各國目前仍都處於降息階段，台灣難以置身事外，倒是未來比較要注意的是通縮的問題。目前台股主要還是在反應回補庫存的題材，由於去年底企業將庫存壓至相當低的水準，近期持續有回補庫存的動作，預期台股在資金面寬鬆，以及回補庫存題材持續發酵下，仍有利維持區間震盪、類股輪動的格局。 台灣經濟成長率vs加權指數 資料來源：Bloomberg；1990/3/30~2008/12/31 根據主計處資料，從去年第三季算起，台灣GDP將會出現連續五季負成長的情況，根據歷史資料顯示，台灣GDP過去出現連續三季負成長，分別是在1974年、2001年，當時發生連續三季衰退的原因分別是第一次石油危機、科技泡沫的衝擊，這次則是因為全球金融危機所造成。 仔細分析過去二次台灣GDP發生連續三季衰退，有一特點，就是台股低點都是出現在第二個季度衰退的時候，根據主計處最新公佈的台灣GDP情況，去年第三季、第四季已出現負成長，而今年第一~三季依然負成長，將出現連續五季的負成長，然其衰退幅度將漸趨緩，並於今年第四季出現正成長。 日前，台股雖然一度跌到3955點的低點，但很快地又回到4千點之上，代表4千點附近的短線支撐不弱。根據過去經濟衰退與股市落底時間來看，也說明了股市通常會領先經濟落底的現象，而過去二次GDP出現衰退的情況，股市波段高低點的修正幅度都逾60%，過去一年多台股從高點9859走跌到3955點，修正幅度也已經達60%，已經接近滿足。 台灣GDP過去出現連3季衰退、股市低點出現時間與之後股市表現 台灣 持續期間 股市低點 股市波段修正幅度 出現低點後1個月股市表現(%) 出現低點後3個月股市表現(%) 出現低點後6個月股市表現(%) 1974/Q3~1975/Q1 連3季 1974/Q4 -63% 28.8 26.3 85.4 2001/Q2~2001/Q4 連3季 2001/Q3 -67% 7.3 52.6 69.6 預估 估連5季 估2008/11月3955點有強力支撐 -60% 2.9 ？ ？
GDP衰退期間
(12月188點)
(9月3411點)
2008/Q3~2009/Q3
資料來源：Bloomberg、主計處預估。群益投信整理
說明：出現低點後股市表現是以當月底台股收盤價來算。