歐洲高收益債今年表現穩健 報酬率不輸歐股
美國聯準會(FED)於八月八日做出暫停升息的決定，但歐洲央行(ECB)自去年十二月以來升息的政策，似乎仍未停歇，富達投顧表示，歐洲央行此次展開升息波段，迄至於八月四日已升息1%，在升息與通膨壓力下，歐股今年表現不若去年亮麗，反倒是歐洲高收益債券不畏升息壓力表現相對穩健，歐洲高收益債指數今年迄今上漲5.6%，與歐股5.75%相當，但波動度明顯較歐股來得低，兼具成長與防禦雙重特性。(資料來源: Bloomberg, 2006/08/04)
富達投顧表示，從過去一個月與今年以來歐洲高收益債各級別的表現來看，雖然外在環境有升息壓力，但投資人對歐洲高收益債仍表現了強勁的投資信心。JP Morgan歐洲高收益債券指數顯示，今年以來整體的報酬率為4.43%，BB級3.06%、B級4.75%、CCC級6.56%。至於美林歐洲高收益債券指數也顯示，今年迄今整體報酬達到5.6%，而去年一整年的報酬率是5.96%，2004年更高達14.56%。(資料來源: Bloomberg,JP Morgan, 2006/08/03~04) 富達投顧表示，歐洲高收益債信用評等愈差的投資報酬率愈佳，主要原因在於評等較差的債券的應計利息較佳，而且目前整體歐洲高收益債券的違約率仍維持在歷史低檔，根據穆迪與美林證券的統計，迄至6月，歐洲高收益債券整體違約率仍維持在0.52%的歷史低檔區，而讓投資人更增強信心的是，雷曼兄弟的統計資料也顯示歐洲企業的獲利率有增加的趨勢，企業上修數字的家數情況大於下修數字，這使得企業有充足的資金買回自家的債券，在供給減少下也有利於債券價格的正向表現。(資料來源: Moody, Merrill Lynch, 2006/07/17) 此外，歐洲整體的經濟環境也有利於高收益債券的表現，富達投顧表示，歐元區的PMI指數與歐元區就業成長密切相關，在歐元區製造業與服務業PMI指數持續成長下，有助就業成長與維持民間消費的強度。消費力道維持與企業經營狀況好轉，使得企業發行債券數量與平均財務槓桿倍數都有下降的趨勢，更有利於高收益債券的價格穩定。(資料來源: Bloomberg, Lehman Brothers, 2006/07/28) 富達投顧並表示，根據摩根史坦利的預估，市場預期歐洲高收益債券發行企業整體獲利率，由2005年第四季的18.5%增加至2006年第四季的18.7%，且穆迪評估未來3至6個月歐洲高收益債券的違約率增加幅度可能不大，歐洲高收益債券仍有相當的投資機會。不過，富達投顧也指出，若國際油價與通膨超出預期，歐洲央行升息幅度超出預期的情況若出現，高收益債券的投資亦有些潛在的風險。