量能及回檔壓縮後，將撥雲見日

近期台股受到外在有美股財報不佳造成國際股市重挫的衝擊，內在有35號公報風暴襲擊上市櫃公司的第一季季報的負面因素等雙重利空罩頂下，壓得台股喘不過氣來，台股在上週五跌破半年線後，週一又摜破年線，使投資人無不神經緊繃，短線上，台股目前確實已面臨不得不再重新調整步伐的情況，因此荷銀投信相信，台股經由近期的量能及回檔的壓縮後，將逐漸醞釀下半年更值得期待的行情。

由於本波台股的大幅回檔前，是經由量能的萎縮下再對利空進行反應，根據過去經驗，當台股的量能受到壓縮，通常顯示出市場的籌碼已相對較輕，短線上的買賣都已告一段落，而底部的訊號也漸漸浮現，以93年為例，大盤在8/16成交量增到最低後，台股在1個半月內反彈逾14%，而且從量先價行的量價關係分析，大盤成交量在4/12日先行達到今年以來的新低量437.58億元後，指數也同步重挫，但觀察成交量在台股拉回的過程中同步放大且融資餘額並未擴增，反而呈現持平，外資投信也大幅賣超，顯示出逢低承接的中長期買盤已悄悄進駐，有助於大盤的安定與反彈。

此外，從產業景氣面的角度觀察，由於多檔重量級公司包括台積電、聯電、友達、奇美、矽品、日月光等陸續於下週召開法說會，荷銀投信預期，會中將會陸續釋放出對半導體產業及面板產業景氣回升等正面的訊息，屆時將會對已經跌深的台股帶來激勵。

隨著電子景氣可望回春的佳音下，荷銀投信認為下半年具有利基型消費性及成長性的電子股仍將是市場主流之一，電子類股走勢相對大盤而言，大抵為較為均衡的結構，而電子類股佔大盤成交比重攀升至6成8左右之水位，顯示市場承擔系統性風險的意願仍高的現象，另外一個比較觀察的重點為今年以來持續表現不佳的高股息族群，由於高股息個股今年受到市場資金的排擠效應，造成股價表現不佳，但根據過去經驗，高股息個股往往在股東會旺季及除權息前有所表現，因此根據今年多數公司將股東會日期提前至6月份召開下，高股息個股應有機會在歷經4個月的整理期後，配合股東會旺季於5月份開始加溫而成為盤面的主流，另外，金融股雖然目前並不受到市場青睞，但從營運的能見度、政策帶動合併題材及資產品質已有效改善等方向觀察，金融股有機會成為下一波台股的主流。

短線而言，台股雖仍有不少獲利前景看好的個股表現出擴量、逆勢的上漲，但目前整體方向仍不明朗，建議宜先收拾短線操作心態；但對中長期的投資人而言，在5月份MSCI效應的支撐及下半年景氣回升基調不變的前提之下，則可考慮開始逢低佈局，至於主要觀察族群則以利基型消費性電子、高股息個股及金融股為主。