元大亞太成長基金績效檢討與未來展望

印度股市12月份表現優異，儘管12月初印度央行可能採取緊縮貨幣政策以抑制通膨擴張，衝擊股市表現，指數出現短暫拉回修正。但是在回檔整理後開始重啟漲勢，印度指數再創2009年新高。印度公佈第3季GDP年增率大幅彈升7.9％，創下2008年第1季以來最高水準，在各國中僅次於中國第3季的8.9％，此外，IMF（國際貨幣基金）也預測印度2010年的GDP將可達6.4％，也是僅次於中國。印度10月份工業生產在製造業的帶動下較去年同期成長10.3％，優於9月份9.6％的年增幅，已經是連續九個月上升。

日本政府上周公布了2010年度的財政預算草案，在以推動內需為目標的計劃下，新一年的財政支出將創紀錄地達到92.29兆日元，債務規模將再度增加4840億日元。日本經濟數據緩步改善，受惠於汽車外銷增加，日本11月工業生產連續第九個月成長，且增幅為六個月來最大，對經濟復甦提供有力支援。

但因國內零售銷售持續下滑，十一月日本核心CPI比去年同期下跌1.7%。這已經是日本物價連續九個月下跌。東京地區的物價跌得比全國平均更重，顯示海外市場若轉趨惡化，日本恐無法維持復甦力道。在總體經濟數據仍舊復甦緩慢情形下，日圓能否停止走升態勢，為日本股市觀察重點。

【基金操作回顧】

亞股本月表現以日本、韓國、及台灣市場表現相對突出。由於中國持續提出抑制過剩產能與房市調控政策，使得短期中國及香港股市回檔整理，香港股市12月下跌1.49%。由於看好中國及印度經濟景氣維持高擋水準，上月對香港及印度股市也作增加持股動作，12月深滬股市分別上漲0.67%及2.11%，同期印度股市也上漲2.47%。日本在內需消息疲弱與通縮疑慮下，基金操作仍未有持股比例。本基金上月之操作，持股比率略增至94.18%，基金操作策略較偏重原物料與非循環性消費類型個股。本月由於中國及印度國內消費市場水準維持高檔，相關消費類股走勢強勁，本基金受惠於消費類股持股較高下，基金漲幅優於指數表現。

在亞洲各國本月的經濟數據方面，表現依舊良好，2010年1月份須觀察印度政府抑制通膨的緊縮經濟政策，以及大陸中央是否持續加強調控資產泡沫的力道。市場預估美國將進一步提出退市的政策，須觀察是否進一步推升美元上漲力道，進而影響原物料行情；及各國政府進一步財政及貨幣政策動作牽動各國大盤股價走勢。

【市場與基金操作展望】

IMF預估2010年印度GDP為6.4%，中國為9%，亞洲各國刺激內需與低利率政策實行已一段時間後，經濟逐漸回到成長的軌道，各國也將提出退市的進程。從中國與印度一連串抑制通膨的政策，使市場擔憂中國與印度將實行政策退場機制，進一步走向升息。

中國12月份公佈的各項總經數據仍佳，包括11月份中國裝備制造業增長20.8%，比10月加快2.2個百分點；CPI由10月份的同比下跌0.5%回升至同比上升0.6%，09年來首次告別負增長；生產價格指數PPI則由下跌5.8%回升至下跌2.1%；工業生產值由10月份的增長16.1%加速至19.2%。都顯示中國經濟活動復甦依然強勁，故本月基金操作將持續提高對香港股市持股比重。本月維持上個月印度股市持股水準。韓國及印尼市場，本月預計將隨股市上漲，做小幅調節動作。就亞洲整體而言，看好內需等消費及新能源相關類股，操作上仍偏多，整體策略持續朝目標資產配置靠近。