中國前景可望漸入佳境
聯博投顧指出，最新宏觀數據顯示，9月份中國製造業PMI指數回升，出口數據改善，單月出口規模創歷史新高，社會融資規模擴大等，顯示中國經濟開始回穩。儘管中國第三季GDP較去年同期成長7.4%，為2009年第一季度來的最低水平。不過隨著政策成效浮現，中國經濟前景可望回溫，不致於硬著陸。
中國政策鬆綁速度為何如此緩慢？
聯博資深副總裁暨亞洲主權策略分析師陳祖傑（Anthony Chan）表示，中國政策鬆綁速度緩慢，外部環境變數是其中一個原因。金融危機後，受到歐美政經情勢不明朗和諸多不確定性干擾，全球經濟復甦緩慢，歐美經濟和終端消費市場前景不明等外部環境變數影響下，中國經濟趨緩時間拉長，致使中國政府決策不易。
陳祖傑指出，另一個影響中國政策鬆綁步調的主要因素則是因為中國十年一次的政權交替時程和規劃，意外被薄熙來事件給打亂。由於中國高層必須重新規劃領導換屆時程和相關人事安排，以及花費心思處理薄熙來事件，以致於中國政策的定調和鬆綁步調亦連帶受到影響。
陳祖傑表示，還有一個影響中國政策步調的主要因素，則是中國政府有意避免金融危機後，因採取大規模經濟刺激方案、大幅舉債與過度投資所衍生的相關後遺症，例如產能過剩、房價高漲和通膨問題再次發生，所以中國政府雖面對今年以來全球經濟復甦步調緩慢，但在政策執行方向和力道上，態度仍相對審慎。
眼前的中國經濟情勢有任何復甦跡象？
陳祖傑表示，眼前的中國經濟情勢，雖然仍得面對中國經濟成長趨緩的雜音，以及諸多在環境不確性的影響，而起伏不定，不過，如果觀察近期有關中國政府挹注新增投資計畫的資金，以及基礎建設投資年增率等數據的變化，可以看到復甦的跡象。
另一方面，陳祖傑指出，根據CEIC統計資料顯示，中國有節制地鬆綁貨幣政策，支撐中國信用市場開始出現穩步回溫的跡象。而低房價刺激基本購屋需求奏效，亦帶動中國房市週期開始回溫，建商也擴大營建活動以滿足市場購屋需求；中國不動產開發商也因此受惠，基本面獲得改善。
陳祖傑指出，由於全球終端需求仍將受到經濟復甦緩慢而存有不確定性，中國對各市場出口表現仍可能持續受到外部需求是否回溫所影響。不過，由於部分經濟數據出現復甦跡象，以及在政策扶持下，中國經濟發展模式已從高度依賴出口轉向由內需引擎所拉動，預期中國經濟表現仍可望有所支撐。
2013年前景如何？
在政局發展上，陳祖傑表示，隨著薄熙來事件的落幕以及中國第十八次全國代表大會已確定於11月8日召開下，中國十年一次的政權交替的不確定性，可望逐漸明朗。但相關人事和權力可能規劃和安排方向上，因尚待中國十八大會議開會結果出爐，故仍需再追蹤。
在政策面上，陳祖傑指出，隨著政經情勢轉趨明朗、政策效應浮現，經濟出現築底回穩的訊號，加上中國政府在政策執行方向和力道上，態度仍相對審慎，以避免擴大政策力道，因此預期未來中國經濟刺激政策力道不多不少，恰好保住GDP維持8%左右的基礎成長率。
在中日釣魚台事件影響上，陳祖傑認為，需留意中日間未來是否可能出現貿易戰爭與制裁等動作。由於中國在日本進出口貿易中扮演相當重要的角色，倘若兩國爆發貿易戰爭，則日本所受影響將相對較大。此外，日本對中國的外國直接投資影響力亦逐漸下滑。但日本企業所提供的科技轉移，以及製造業附加價值對於中國的工業化則仍具重大影響力。
至於人民幣未來表現上，陳祖傑表示，從CEIC研究數據顯示，人民幣升值幅度仍未完全反映至今2.5兆美元的外匯存底成長速度；另外，隨著離岸人民幣市場持續成長，以及受惠國際貿易與海外直接投資（ODI）蓬勃發展而持續國際化推升下，人民幣的市場接受度可望逐步提高。
陳祖傑指出，長期以來，中國調控人民幣對美元匯率時，是否真正參考一籃子貨幣的匯率，時常被外界拿放大鏡檢視。如今這種情況似乎出現轉變。目前人民銀行正在改變人民幣對美元穩定升值的策略，主因在於歐元疲弱不振。年初至今，人民銀行不斷試圖穩定人民幣的實質與名目有效匯率。倘若政策走向維持不變，除非歐元匯率徹底崩盤或中國出口貿易嚴重衰退，否則人民幣競相貶值的風險極低。
展望未來，陳祖傑表示，中國經濟成長率雖然趨緩，但經濟基本面卻不斷改善，政策亦更加健全。目前市場目光仍多聚焦在中國與全球經濟下檔風險，但相信只要市場風險承受度回升，投資人對於中國長期經濟成長趨勢將徹底改觀，投資人不妨持續觀察中國房市、投資動能、內需市場和人民幣等表現。