台股短線拉回，長線審慎樂觀
根據歷史經驗分析，台股第三季為傳統股市淡季。統計1967年至2000年共34年中台股股價在第三季上漲之年度共11年，下跌年度共計23年，漲跌機率比率約為1比2；過去10年之中，僅1994年第三季上漲，其餘均為下跌，顯示第三季出現下跌機率明顯高於上漲。另外，根據蘇黎世投信統計，第三季漲跌方向和第四季漲跌方向呈現相反之機率較大，從1967年至2000年，台股股價在第三季和第四季漲跌同方向之年度共13年，不同方向年度共計21年，漲跌機率比率約為1比1.6。由台股指數從第三季初到目前為止的表現看來，市場在受到增資股陸續出籠、部分上市公司調降財測的利空襲擊下，指數呈現疲軟態勢；但觀察美國經濟情況，消費者信心指數回升、工業生產庫存降低，指標企業公佈上半年獲利及對下半年的獲利預期已有好轉的跡象，顯示美國經濟已步入復甦期，以台股與美國股市的密切聯動性，加上我國經濟景氣可望於第三季初落底、第四季開始好轉，指數可望在經濟復甦及美股業績帶動的激勵下，與美國股市同步上揚。
至於部分上市公司開始陸續公佈調降全年獲利預估，蘇黎世投信認為，未來市場將更注重上市公司的實質獲利，消息面不至於影響長線有業績題材支撐的個股，股價仍會有表現的空間。另外美國在科技類股重挫後，小型類股再度獲得投資人的青睞，因中小型股股本小，獲利不會被稀釋，且經營策略較靈活，加上中小型股平均本益比不到二十倍，股價相對大型股便宜，獲利又處於成長期，今年以來已成為市場資金匯流的焦點。未來在選擇台股的投資標的時，具穩定獲利、股本小及低本益比的成長股將為首選。 蘇黎世投信表示，未來影響第四季大盤的主要變數在於景氣復甦的快慢及年底的立委選舉。根據美國第三季最新公佈的個人電腦銷售數字預估值看來，庫存去化速度已逐漸升溫，消費端購買力連續上升，顯示美國景氣已經出現成長跡象，由7月中陸續公佈的下半年美國企業獲利預估均偏向樂觀即可得知。年底前的旺季需求更可望進一步加速去化庫存，明年個人電腦的銷售率將有機會回升到過去的水準，目前全球對我國主機板、通訊設備等產業的需求已開始有增加的趨勢，顯示電子產業已從谷底翻升。在選戰因素方面，如果由台股指數與歷屆選舉的聯動性觀察，以一個月及三個月為期間評量選後股市表現，選後股市表現較佳的機率大於選前。而進一步比較選舉前後1個月日成交均量可以發現，股市在選舉後1個月內交易明顯較選舉前1個月熱絡的機率較高。綜上所述，短線雖然有價持續探底、市場籌碼凌亂及融資斷頭的賣壓出現等利空因素的干擾，但長線在實質業績好轉的支撐下，長期展望審慎樂觀。 表一、指數變動：
| 自三個月前 | 自一個月前 | 一個月後 | 三個月後 | |
| 1994年北高市長及台灣省省長選舉 | -6.78% | 2.75% | 9.95% | 0.57% |
| 1995年立法委員選舉 | -1.05% | -0.35% | 7.56% | 0.93% |
| 1996年第一次全民普選總統選舉 | -1.87% | 4.14% | 16.59% | 26.35% |
| 1997年縣市長選舉 | -20.66% | 9.98% | 3.58% | 18.02% |
| 1998年北高市長立法委員縣市議員選舉 | 6.60% | 3.52% | -14.57% | -11.37% |
| 2000年第二次全民普選總統 | 12.38% | -13.20% | 6.20% | 0.09% |
資料整理：蘇黎世投信
表二、日成交均量變動：
| 自三個月前 | 自一個月前 | 一個月後 | 三個月後 | |
| 1995年立法委員選舉 | -20.85% | -43.72% | 19.85% | -18.45% |
| 1996年第一次全民普選總統選舉 | -44.70% | -46.70% | 65.51% | 31.98% |
| 1997年縣市長選舉 | -17.60% | -14.53% | -0.68% | 10.70% |
| 1998年北高市長立法委員縣市議員選舉 | -16.34% | -4.77% | -40.79% | -38.40% |
| 2000年第二次全民普選總統 | 61.21% | 41.42% | 96.09% | 31.36% |