弱勢美元下，企業獲利指標不再，價值型投資將是重要投資指南

對佈局全球的投資人而言，美國是重要的投資標的之一，然而，展望2005年，包括景氣降溫、利率走高、美元貶值以及企業獲利趨緩等現象，再加上美國三大股市指數表現不佳，市場普遍預期美股2005年漲幅將不超過10%，荷銀投信指出，降低美元資產與美國投資比例固然是原則，至於已投資在美國或美股資產上部位，則需把握價值型投資準則，選擇穩定獲利的企業將是重點所在。

包括油價、匯率與利率可謂左右2005年全球經濟的三大指標，從日前市場預估2005年國際油價平均可回到每桶45美元左右的價位，且其他原物料價格也可望下降，因此，對企業未來獲利可說是一項助力。

然而，在2004年美國總統大選後，美國股市曾經出現一波反彈，幅度還曾高達12.28%，表現相當出色，但是，這也連帶暗示，美股2005年要出現全面大漲的可能性恐怕不多見，且依目前走勢看來，各類股間表現好壞相當懸殊，過去各類股其漲的現象恐不復見，預估全年股市漲幅將縮小在10%以內，對投資人而言將不會是個好消息。

另一方面，Fed在2004年五度調升聯邦準備利率，達到2.25%的水準，儘管美股曾受此激勵而上漲，不過，美國十年期公債殖利率卻未隨著聯邦利率走高，顯示債市投資人對美國景氣的看法依舊趨於保守，而可預見的是，Fed極可能在今年二月繼續升息一碼，但未來債市走勢則不明確，因此，在債市前景不甚明朗的前提下，荷銀投信建議，以股主債輔的原則做佈局將是2005年的投資主軸。

至於在實際操作面部分，荷銀投信指出，目前已有分析機構指出，2004年S&P500中的企業平均獲利可達19%，但到2005年將平均獲利下降到11%，預期未來股市合理的獲利將與今年不相上下，約在10%附近。

不過在經濟降溫，景氣來到中期成長階段之後，對於股市的投資策略，建議將由追求成長型股票，轉向獲利較為穩定的類股來進行投資，而先前被追捧的美國小型股，目前的投資風險反而偏高，主因在於景氣降溫後，小型股及成長型企業的本益比將會面臨向下修正，獲利穩定、未來每股獲利能見度高的企業，則將成為市場中的贏家，所以企業的獲利品質，將比企業的成長更加來得重要，這也是未來投資必須調整的方向。

而備受矚目的美元部分，由於過去三年間，美元持續走弱，其經常帳赤字及政府預算赤字仍在持續擴大中，因此弱勢美元的走勢將在2005年中持續下去，對許多慣以美國為主要市場的全球投資人而言，美元的弱勢，將使美元資產對全球投資人的吸引力愈來愈低，並連帶拖累美國金融市場的表現，因此，荷銀投信建議投資人應調整美股投資比例，並尋求美國以外的較佳投資機會。