保德信日本基金12月回顧與1月展望

一、績效檢討：
日本基金淨值單月上漲6.20%，主因十二月份日本股市受到美歐領先指標與耶誕銷售優於預期的的激勵，出口類股大幅上漲所致;至於類股部份，與景氣連動密切之類股表現較佳，有是但日圓貶值則抵銷部份基金績效。
二、市場回顧與展望：
日經225指數12月份上漲2.94%，收在10228.92點(資料來源：Bloomberg，2010/12/31)。12月份市場的焦點集中在:一、兩韓軍事衝突是否進一步影響日本股市，幸而緊張情勢並未進一步惡化;二、日本第三季經濟成長率，季增率高達0.9%，年增率亦由上一季的2.7%上揚至4.4%，遠超過市場預估，而企業公布獲利表現普遍良好，國際資金返回日股。三、愛爾蘭央行總裁表示該國將獲歐盟與IMF援助，金額數百億歐元，愛爾蘭財長也鬆口表示該國的確需求某些支援，這些言論加上西班牙公債標售順利，歐債危機減緩。日本產業結構皆偏向出口，中長期將受惠於亞太區域旺盛的實質投資需求，成長前景仍屬樂觀。此外，日本經濟若出現較明顯的回升，許多低迷許久的內需相關產業及公司也將有所表現。日經225指數2010年預估股價與淨值比約為1.05倍，為歷史相對低點(資料來源：Goldman Sachs，2010/11)。日股的股價不論在亞洲國家或已開發國家中，均為相對股價較低的市場，從股價評估的角度，日股相對具有投資價值。
三、總經環境：
日本央行公佈第4季短觀調查，日本大型製造業信心指數為7季以來首度下滑，反映日本企業受到強勢日圓與近期全球經濟動能減緩衝擊，然而大型企業預估在本會計年度仍將調高企業投資支出成長2.9%，因企業獲利情況普遍良好，大型製造商預估在上年度獲利下滑3.7%後，本年度獲利將強勁彈升57.8%。日本11月份零售銷售年比上升1.3%，優於市場預期，同時扭轉了10月份下降0.2%的趨勢，其中機械器具成長46.1%表現最為亮眼，汽車銷售衰退26.6%表現最差。OECD表示由於日本政府實施額外消費補貼方案與日本央行擴大資產購買規模，因此預料日本經濟應能夠避免陷入衰退，預估日本2010年GDP將成長3.7%，2011年成長1.7%，2012年成長1.3%。
四、未來投資策略：
全球已開發國家經濟成長雖然走緩，加上潛在的過度舉債問題仍將阻礙經濟發展，但新興國家經濟成長仍相當強勁，可望補足此一缺口;此外，美國、英國與日本之進一步寬鬆政策已出爐，一般更預期美國政府將長時間維持量化寬鬆政策以持續刺激經濟，不僅有利於全球市場的流動性，且有利於日本市場的長期展望。目前基金的投資策略已逐步增加景氣循環類股之配置，雖然短期來看，日圓匯率對日本股市的影響仍具主導力，但長期而言，日本股市仍將受惠強勁的亞洲經濟成長，加上目前日股評價已與亞洲新興市場趨於一致，預期類股中受惠於經濟復甦的化學材料、精密機械及內需類股將有所表現，此類股亦為基金目前著重之重點持股。
五、外匯避險部位之考量：
十二月份日圓升值3.21%到81.3330兌1美元，由於國際資金來源轉向美元，資金回流日本，基金將維持目前日圓之避險比重(資料來源：Bloomberg,2010/12/31)。
六、基金週轉率與淨值績效比較：
十二月份日本股市持續上揚，基金投資僅略為調整各產業之個股，買進週轉率與賣出週轉率較前月為低。