國泰台灣高股息基金七月份經理人報告

台股加權指數當月份報酬率-3.62%， 其中電子指數報酬率-4.60%， 金融類股報酬率+5.21%， 非金電報酬率+-1.19%。上市上櫃市場買賣超：外資賣超3782億元， 投信買超1359億。 期貨部份月底外資淨空單約37129口。 總經濟數據方面， 本月公布美國23Q1GDP(季度環比) 2.8%， 優於市場預期2.0%， 前值為1.4%。 美國本月核心PCE年增率2.6%， 遜於市場預期2.5%， 前值為2.6%。美國最新非農就業11.4萬人， 遜於預期17.6萬人，前值為17.9萬人。 美國失業率最新公布4.3%， 遜於預期4.1%，前值4.1%。美國最新密大消費者信心指數66.4， 優於預期66.0，前值為68.2。 美國最新ISM製造業採購經理人指數46.8， 遜於預期48.8， 前值48.5。整體經濟數據顯示， 領先指標正在轉弱，主要反映需求受到升息影響而走弱， 強勢美元也同步影響美國新訂單展望。 但在消費者信心仍然保持樂觀， 儲蓄率也仍在正常水準，我們認為整體景氣反映通膨舒緩而非陷入衰退。 Fed也表示即將迎來的降息是反映利率正常化， 也就是當通膨目標接近2%，Fed就不需要維持5.25~5.50%的高利率水準。 而觀察過去首次降息後1/3/6/12個月的美股表現， 美股正報酬機率約在70~80%， 而降息前股市先跌，降息後正報酬機率高達90%。進一步統計台股在美國利率正常化的首次降息， 台股一年期報酬率除了1989年台股金融泡沫為負報酬之外， 其餘皆為正報酬。從基本面來看，四大CSP業者法說提及AI資本支出預估將達1759 億 美元， YoY +23% ， 且未來 還是將持續增 加支出 。APPLE在法說會也提及AppleIntelligence將成為未來動能， 顯示AI變現將逐步實現。 因此， 我們認為目前市場主要反映先前提及均值回歸的獲利了結賣壓， 整體基本面仍穩健。

科技股歷經將近兩年的多頭行情， 出現均值回歸修正為健康表現，本次包含川普交易、 日央升值、 地緣政治風險三大因素匯集， 導致台股啟動史詩級的修正。 此外，9月Fed啟動降息、 8/28 Nvidia法說會， 將提供股市下檔支撐。 根據統計， 美股在Fed首次降息後一年期報酬率為正值機率有80%以上，依照目前半導體基本面狀況也是谷底翻揚， 目前國際主要科技公司法說會對明年展望偏樂觀。 基金目前現金水位偏高，將隨大盤回檔之際， 逢低布局動能型與價值型股票，提供投資長期進可攻退可守的投資組合。