元大萬泰債券基金投資策略

一、貨幣市場動態：

上週（03/19-3/23）貨幣市場沉浸在央行即將降息的氣氛中，再加上央行減少沖銷規模，市場資金充裕，為消化多餘資金，行庫買票意願旺盛，票券次級利率一路走低，首次出現低於央行沖銷利率之異常現象；央行週三標售NCD及週四標售國庫券，得標加權平均利率紛紛創歷史新低水準，在票券商惜售心理下，30天期票券次級利率下跌至4.20%，隔夜拆款利率亦跌破4.30%。

本週（03/26-03/30）寬鬆因子計有央行NCD到期等共653億元，緊縮因子有營業稅繳庫約400億元，市場資金仍呈寬鬆之態勢，且近期央行標售NCD及國庫券之得標利率均低於重貼現率，行庫強烈預期本週央行召開理監事會議將有降息之動作，票券市場可望延續積極買氣，預期30天期次級賣出利率將進一步下跌至4.15%，拆款利率預估在4.25%~4.3%間，惟近來台幣趨於貶值，慎防市場資金外流。

二、債券市場動態：

上週受美股重挫及全球股市表現不好情況下，加上市場普遍預期國內經濟依舊不振，對近日來央行降息預期濃厚，促使國內交易商勇於追價，各期債券在短期獲利了解賣壓過後又紛紛進場追價，使得各期公債殖利率再創新低，其中89-9期收在4.569%而90-1期收在4.457%，而15年90-3期收在4.553%，90-2期收在4.595%，都創下近來的新低，近日各期債券均下跌將近6-7個基本點。

預估本週適逢月底資金需求較為殷切加上準備負數缺口較大，資金環境會較為緊俏，但仍可維持平穩狀況，但須觀察外匯市場是否平穩，避免造成資金外流，加上短期殖利率跌幅已深，而近來國庫署將公佈第二季發債計畫，將對債市籌碼有所影響，預期央行仍將多次微降的降息政策下，想像空間仍大。