全球市場總覽

中國大陸投資熱潮持續

上週公佈的經濟數據證實中國大陸經濟持續擴張。五月份投資較四月份成長28%，至五月份的五個月固定都市資產投資較去年同期成長26.4%。企業持續投資及尋求海外新市場為政府主要考量。除非政府執行緊縮措施抑制投資過熱，部分分析師已預見全面性通貨緊縮、企業獲利下滑及貸款違約升高的景況。同時，因工廠擴張以達到口訂單需求，中國大陸五月份工業產出較預期強勁成長16.6%；鋼鐵產品生產擴增36%，超越電力產出的14%漲幅。煤礦生產成長12%，為四月份之5.4%的兩倍以上。另一方面，五月份中國大陸消費者物價指數與四月份一致上揚1.8%。另一數據證實服飾、家電用品及電信產品等消費品價格自1999年5月以來已連續每個月下滑。

台灣與中國大陸開啟直航會談

為試圖恢復因二月份中國大陸通過反分裂法之後而破裂的兩岸會談，台灣行政院長謝長廷宣布非政界人士將會負責與中國大陸針對直航貨運、中國大陸人士觀光台灣及台灣農產品出口至大陸進行協商。此消息在台灣公佈今年第一季國內生產毛額低於政府預估水平的3.48%較去年同期僅成長2.54%之後發佈。今年台灣經濟預估已修正為3.36%，低於去年經濟成長率5.7%。經濟成長減弱推動政府實行振興經濟措施，包括低房貸、基礎建設計劃額外支出及宣傳台灣觀光業的承諾，與中國大陸開啟兩岸直航會談為振興經濟措施的一部份。

日本國內經濟復甦

上週公佈的經濟數據為日本恢復健全經濟體質提出證明。繼日本第一季實質經濟年成長率擴增4.9%之後，日本政府於11個月以來首次調高經濟評估。資本支出亦較先前預期來得強勁。此外，消費者支出為第一季經濟成長的主要貢獻來源，占總擴增幅度的一半。評估物價通膨的國內生產毛額平減物價指數由-1.2%上揚至-1.0%。同時，日本央行表示將會維持利率及提供借貸者現金金額不變。同時，四月份工業生產上揚1.9%，為四個月中第三個月

上揚。其他數據指出2004年日本企業於過去九年來首次籌資金額高於償債支出。同時，四月份機械訂單較去年同期成長2.5%，超出預估水平逾兩倍。上述數據為日本對於出口推動經濟成長的依賴性降低的最新訊號。

美元因美國經濟數據強勁走強

上週公佈的經濟數據創造美國經濟在通膨穩定下強勁成長的景況。五月份工業生產較預期強勁成長0.4%。同時，五月份消費者物價指數下滑0.1%，為過去十個月以來首次下滑。不含食品及能源之核心消費者物價指數不及預期較上個月同期僅成長0.1%，較去年同期由2.5%%下滑至2.4%。 另一數據揭露五月份生產者物價指數下滑0.6%。同時，美國聯邦準備理事局褐皮書報告指出消費者物價依舊溫和成長。調查報告亦指出美國大多數地區的製造業皆處於擴張階段。同時，紐約州製造業指數由上個月的-11.1上揚至11.7，為自2003年5月以來最大擴增幅度。另一方面，總零售銷售下滑0.5%。此外，五月份經通膨調整之勞工盈餘成長0.3%，為自2004年9月以來最大漲幅。在歐元利差擴增的預期之下，正面經濟數據推升美元兌歐元至九個月的高點1.203。美國聯邦準備理事局漸進調升利率尚未結束，這對歐洲出口業者應是好消息。

韓圜升值拖累經濟成長

上週南韓宣布振興經濟計劃及鼓勵美元流出，希望藉由包括廢除南韓非金融企業投資海外金融與保險資產上限3億美元之限制的措施將緩和韓圜升值。去年韓圜兌美元升值近15%，同時美元兌歐元走強。韓圜升值阻礙南韓出口成長，今年前五個月的出口成長由2004年的31%下滑至11%，同時，南韓國內經濟持續減緩。干涉貨幣市場的新措施是否會有所影響仍有待觀察，但以過去經驗判斷可能性並不高。

義大利銀行UniCredito宣佈併購德國銀行HVB

上週義大利UniCredito揭露以190億歐元(232.5億美元)併購德國HVB的計畫，此交易將是歐陸最大跨國金融業併購案，並視為對中歐及東歐銀行業成長前景投下信心票。不過，這宗併購案成功與否取決於義大利銀行整頓HVB的大規模虧損業務的能力。同時，德國保險集團Munich Re將會成為併購業集團之後的最大股東，這將引領Munich Re大幅擴張現有與HVB的業務關係。此外，投資銀行高盛宣布第二季盈餘下滑27%。相反地，其競爭對手雷曼兄弟公佈第二季盈餘較預期強勁成長12%。同時，摩根史坦利發出第二季盈餘將低於去年同期15-20%的警訊。

美國銀行取得中國營造銀行的9%股權

美國銀行同意支付25億美元取得中國建設銀行的9%股權，這將會是中國大陸銀行業有史以來最大規模海外投資。先前最大海外投資案為HSBC支付17億美元取得中國大陸第五大銀行交通銀行的20%股權，交通銀行股票即將在香港上市交易。期望藉由海外投資中國大陸銀行將會提高產業透明度，並使得投資者對於中國大陸銀行所持有的壞帳能更深入了解。