國泰全球資源基金一月份經理人報告

1月份的全球股市上漲， MSCI全球股價指數上漲7.1%，MSCI能源指數上漲2.85%， MSCI原物料指數上漲9.93%，MSCI資源複合指數上漲7.52%。 全球股市上漲主要反映(1)、美國GDP數據表現優於預期， 反映大幅升息後整體經濟環境展現出韌性， 對經濟軟著陸的預期提升； (2)、 通膨持續降溫，12月CPI， 年增 6.5%， 較前值 7.1% 大幅回落並已連續第六個月放緩， 核心 CPI 年增 5.7%也較前值6%有所下滑； (3)、FOMC會議如期升息一碼， 並提到通膨有所放緩， 與之前「 通膨高得不可接受」 的措辭相比有所轉寬， 強化市場通膨高峰已過且目前已越來越接近終端利率的信心。 一月份布蘭特原油走勢持平， 能源股上漲2.85%， 主要反映財報表現，獲利普遍符合預期， 部分公司受天然氣價價格下跌影響， 表現低於市場預期， 但在高股東回報下股價走勢多偏正向。 展望後市， 供給端目前美國能源企業對2023年產量增長多預期在低個位數， OPEC 2月部長級會議維持原產量協議不變， 歐洲即將啟動對俄成品油的制裁， 預期俄羅斯原油產量無增長空間；需求端則預期中國重啟將帶動油品需求復甦， 將有利原油供需結構轉好， 對油價形成支撐。

一月LME銅價上漲9.9%， LME 鋁價上漲8.2%， 反映中國擬將放寬針對房地產企業的「 三道紅線」 考核， 並延長原定2023年6月底到期的政策試點過渡期至少6個月， 市場預期若落實， 則大陸房企將有更多時間化解債務風險， 也是近年房市政策的最大調整， 有助於推升基本金屬需求。 目前市場預期2023年銅市整體將偏緊， 反映礦山品位下降、 水資源缺乏及南美政治動盪等影響， 在中國需求帶動下， 後續仍有上行空間。近期資金明顯轉入科技類股， 預期原物料相關族群在前期漲多後， 本月震盪整理機率較高， 將根據個股財報優劣調整持股。