元大亞太成長基金績效檢討與未來展望

中國8月份生產者與消費者物價指數分別為-7.9%與-1.2%，較上月均呈現上揚走勢，通膨壓力有升高趨勢。

8月實質工業生產為12.3%，優於市場預期之11.8%，改善幅度明顯。在進出口部分8月年增率分別為-17%與23.4%，相較前期改善幅度有限，顯示國際經濟復甦速度仍較緩慢，本月至今指數明顯上漲8.6%，年初以來累計上漲59.1%；明年本益比在21.6倍，今年PB則在3.2倍。

香港近期經濟數據呈現小幅改善態勢，2Q工業生產年比為-9.5%，較前期之-10.2%改善。8月份失業率維持5.4%，無進一步惡化情況。生產者價格指數2Q年比-2.9%，較前期之-1.4%下滑。恆生指數目前P/B為2.1x，預估PE為17.4x，指數自月初以來上漲9.3%，表現相對較佳主要受到中國股市影響。

印度近期印度公佈最新躉售物價指數為0.12%，較前期之-0.12%上揚，並高於分析師預期之-0.1%，是今年以來首次出現正成長，物價上漲主要來源仍與食物價格相關，指數走勢顯示通膨正加速升溫。7月份工業生產年比為6.8%，符合市場預期但較6月份衰退，顯示出口情況短期仍未有明顯改善。孟買Sensex指數目前P/B為3.5x，PE為19.8x，本月至今上漲7.76%。

新加坡7月零售銷售年比為-9.8%，低於分析師預估之-7.5%，8月出口數據(石油除外)YOY-7.1%，較前期改善但低於市場預期，數據顯示經濟情況雖有轉佳但速度仍慢，本月至今新加坡股市小漲2.74%，年初至今上漲51.2%。泰國8月消費者信心分數由上月之66.3上升至67.4，本月指數至今上漲10.1%，年初至今上漲59.9%。

印尼8月份水泥消費量與汽機車銷售額均較上月成長，7月貨幣供給M2小幅上升至16.3%，股市本月至今上漲4.9%，年初至今上漲81.3%。

【基金操作回顧】

亞股本月表現亮眼，除菲律賓與日本股市下跌外，全呈現上漲的趨勢，以台灣、泰國、及印度表現較佳，漲幅皆在9%以上。本基金上月之操作，持股比率仍維持在九成左右，基金操作策略轉至金融、基礎工業與原物料類股，減碼能源類股。近期公佈經濟數據顯示亞太地區後續經濟體發展動能仍強，中印兩大經濟體仍能維持高度成長，此外韓國科技類股在基本面加持下表現亮眼，本基金持股受惠此三大區域，九月淨值上漲4.25%。

亞洲各國本月的經濟數據表現亮眼，然股市近期漲幅較高，使整體投資價值吸引力降低，不排除短線上有拉回整理的可能。基金本月基金操作將持續觀察中國大陸緊縮方案是否對股市造成影響，並觀察各國經濟數據後續表現，擇優逢低佈局大型優質企業，以求獲取中長期良好報酬。

【市場與基金操作展望】

亞洲各國刺激內需與低利率政策實行已一段時間，現階段應密切觀察實質經濟表現後，方可確立後續股市走向，在公司獲利未明顯回升至金融風暴前水準的情況下，就市場評價而言普遍來說仍有偏高跡象，因此須防漲多獲利了結的短期資金進出。在中國部分，近期的調整過剩產能及緊縮貨幣的政策造成股市下修，仍而預期第四季CPI數據有機會翻正，各項經濟數據亦可望持續有利多傳出，加上市場預期出口持續復甦，第四季中國市場仍將持續引領亞洲市場復甦的基調，短期修正均應以低接機會來看待。澳洲方面，近期國際原物料行情走勢轉趨強勢，澳幣升值，國際經濟復甦展望漸趨明朗，後續可望帶給澳洲股市轉強之動能。韓國方面，近期科技類股有漲多拉回的現象，然整體基本面仍表現良好，再加上經濟數據好轉，預計第四季內需可望進一步的拉升，看好相關消費類股。而就亞洲整體而言，看好內需等消費及新能源相關類股，操作上仍偏多，整體策略持續朝目標資產配置靠近。