國泰2025到期新興市場債券基金五月份經理人報告

受到美債利率彈升及利差擴大影響，彭博新興國家美元主權債指 數下跌0.89%、當地公債指數(換成美元)下跌1.57%。為抗通膨，南非央行再升息兩碼至8.25%，馬來西亞央行再升息一碼至3%，泰國央 行再升息一碼至2%。不過新興國家央行本波升息已多半到頂，墨西哥維持隔拆利率於11.25%，自2021/6從4.25%升至今年3月的 11.25%、本次暫停升息，菲律賓維持隔拆利率於6.25%，自2022/3的2%升至今年3月的6.25%、本次暫停升息，埃及也維持存款利率 於18.25%，自2022/3的8.25%升至今年3月的18.25%、本次暫停升息。四月製造業數據不佳但服務業指數攀升，巴西央行維持利率不 變於13.75%。埃及5/5主權債信評級遭惠譽調降至B級(原為B+級)，擔憂該國貨幣貶值和缺乏改革不利其政府因應龐大的外債負擔。南非 近期則因能源短缺與經濟前景的持續擔憂不利債券表現。土耳其總統大選進入第二輪決選，市場押寶的在野黨總統候選人開票後失利，反 而是艾爾段一路領先，拖累土耳其美元債下跌。阿根廷四月通膨持續居高於100%之上，不利債市表現。受惠國外資金流入，墨西哥債市 上漲；新憲法的起草雖使智利披索走勢震盪，不過銅價強韌支撐了智利債市表現。巴西央行總裁表示電力和商品價格下滑可望壓抑通膨， 五月通膨下滑幅度比預期重、第一季經濟成長率勁升4%優於預期，且下議院批准總統所提較為嚴苛的財政計畫，巴西債市有撐。匈牙利 政府宣佈能讓銀行和投資基金持有更多公債的意願及措施，匈國公債 上漲。

美國總統於6/3簽署暫停執行債務上限的法案，避免了美國的債務違約，不 過國際信評機構惠譽則仍決議將美國的AAA信用評級維持於負面觀察名單。中國五月製造業數據雖較為疲弱，但不含中國在內的亞洲製造業指數卻連續四個 月攀升來到13個月高點，亞洲主要五國OECD領先指標也呈現轉折回升趨勢，突顯亞洲國家以本地需求為主的整體成長動能穩健。美國就業市場仍然緊俏， 預期聯準會仍將聚焦對抗通膨，將利率維持在較高的水準較長的時間。本基金持有之短天期債券受利率風險影響程度較低。