統一中國高收益債券基金七月份操作策略及展望

7月聯準會一如市場預期未升息，且未對未來利率走勢有更多指引，加上美國第二季GDP成長率低於預期，市場認為升息時程或將再次延後，導致公債殖利率走跌、美元轉弱，風險性資產價格也因升息步調可能遞延而獲得支撐。
基金截至7月底止加權平均信評為BB-，存續期間2.46年，平均息票7.095%。產業配置前三大為地產40.80%，循環消費11.73%及工業10.23%。在連月上揚後，近期高收益債漲幅已經趨緩，除非中國人行進一步貨幣寬鬆，否則不易有大波段行情。操作上仍偏謹慎而不過度追高，將以經濟數據為依歸，適時逢高獲利調整部位；也伺機於IPO市場參與新債標售。
避險策略方面，近期人民幣匯率觸底反彈，市場也預期在9月G20峰會及10月人民幣正式納入SDR前走貶空間有限。基金已適度提升美元兌人民幣避險部位。新台幣匯率方面，因聯準會升息可能遞延及外資持續匯入，台幣持續強勢，因此基金將維持一定避險比例以提升基金績效穩健度。

主要債市檢討與展望

因經濟數據不佳，市場預期聯準會今年升息機率下滑。但以美國第二季GDP來看，增幅不如預期乃是存貨大減所致，消費及投資表現強勁；ISM製造業指數雖稍降，但景氣上升趨勢未變，經濟仍在溫和擴張。或許在11月美國總統大選結束、政治不確定因素釐清後，聯準會貨幣政策正常化腳步將加快。風險性資產在大漲過後普遍進入盤整階段；操作上將以經濟數據變化為依歸。