國泰全球資源基金十一月份經理人報告

十一月份全球股市上漲， MSCI全球股價指數上漲9.07%，MSCI 能源指數上漲0.31%， MSCI原物料指數上漲8.74%，MSCI資源複合指數上漲5.41%。 全球股市十一月漲幅弭平八月份以來的累積跌幅， 主要反映美國十年期國債殖利率快速回跌後， 市場重新回頭反映通膨放緩、 勞動市場走弱及美國經濟溫和擴張。 十一月的聯準會會議維持利率在 5.25 ~5.50% 區間不變且聲明稿提到委員將關注金融緊縮的壓力，市場解讀若通膨及就業數據偏弱， 則聯準會將可能不再調高利率。 十月美國PCE年增率從前一個月的3.4%減緩到3%， 核心PCE年增率從3.7%降至3.5%；十月美國非農就業人數增加15萬人， 而九月該數據為29.7萬人， 失業率從 3.8% 小幅攀升至 3.9 %， 綜合通膨及就業數據， 市場開始押注聯準會將在2024年某個時點開始降息， 因而推升股市上漲。

油市十一月表現偏弱， 布蘭特原油全月下跌9.75%， 上半月跌勢反映non-OPEC供給增加及對需求的擔憂， 下半月反映OPEC+減產會議推遲召開， 市場解讀OPEC內部就是否減產意見分歧。 月底OPEC+宣布額外減產一百萬桶， 但屬自願減產並無強制力， 市場反應平淡。 目前預期市場將保持觀望， 在明確看到成員國按協議減產後較有機會重拾信心。 基本金屬部分，銅價十一月上漲4.4%、 鋁價下跌2.6%， 銅價上漲一方面反應美元回落， 另一方面祕魯、 智利及巴拿馬皆有供給中斷事件發生， 推升明年供不應求機率。 鐵礦砂全月上漲6.6%， 主要反映中國鋼廠未有減產， 且庫存偏低， 廠商慣性於年底補庫推升價格上漲。 中國HRC全月上漲3.9%， 主要反映成本推動， 目前為開工淡季， 下游需求較為平淡。