基礎建設房市雙引擎，中國原物料漲翻天

中國政府四兆人民幣的基礎建設計劃為今年中國股市撐起一片天，而股市的止跌回漲更是讓去年冷颼颼的中國房市因全球資金潮紛紛靠攏而起死回生。在國家建設和房地產固定資本投資方案不斷擴張下，今年中國原物料類股的強勁表現著實令投資人驚艷。

富通中國股票基金經理人蘇漢文表示，年初政府政策的作多助長了短期的股市加溫效果，當時信心面的助益多於基本面的實質改善。然而，基礎建設牛肉將於今年下半年開始兌現，加上房市資本支出亦逐步回籠的實質效益下，原物料相關類股的景氣循環才正要開始展開。

蘇漢文表示，近來原物料的上漲動能主要受惠於基礎建設和房地產資本支出兩大需求引擎的火力全開。四兆人民幣基礎建設計劃中，中央政府預計在2009-10年間投資1.18兆人民幣、各個地方政府也有高達近二十兆人民幣的地方建設預算，再加上中國都市化正在加速發展，對於住屋、學校及交通等基礎建設的需求也將相當龐大。因此，我們可預見建築用原物料需求將大幅增加。高盛五月份的報告中，更將中國水泥2009年需求量的年增率從6.5%上調至10.6%，對鋼鐵的需求量更是從-2.2%的市場萎縮上調至+9%的年增率。

市場氛圍的回暖亦反應在房市上。四月份單月的房市交易量年增率高達85%，房屋的平均庫存期間亦一再下滑，數據資料顯示，深圳房屋庫存期間從去年九月份的25.9個月高峰跌至目前的10.5個月，北京的房市庫存也從去年十一月份的25.7 個月下降至18.9個月。在房市需求逐漸加溫下，資金大舉進入中國房市的態勢再起，三月份中國的房地產固定資本投資年增率已從谷底反彈，達11%。

股市表現永遠比經濟基本面早一步，今年以來香港恆生國企股中的原物料類股漲幅高達51%，若從去年十月時的低點起算，漲幅更高達157%；面對原物料類股凌厲的漲勢，投資人心中難免存有價格過高的疑慮。蘇漢文表示，中國，甚至於全球景氣才剛開始出現復甦跡現，以原物料的景氣循環來看，目前僅處於原物料的初升階段，而剛從股價谷底強勁反彈的原物料相關類股的股價仍被大幅低估評價，對我們而言，還是相當具投資吸引力。

蘇漢文進一步表示，中國原物料類股中普遍基本面都算穩健，然而若以目前股價相對應的投資價值而言，水泥和建築用原物料是最值得投資的標的之一。無論是基礎建設或是房地產建案需求，水泥都是不可少的基本需求，加上水泥類股的股價不若銅礦公司漲幅過高，仍是富通大中華股票團隊的加碼部位。

富通大中華股票團隊看好的類股還有鋼鐵業。中國鋼鐵產業公司眾多，大打價格戰的結果往往造成其競爭力和獲利下滑。政府目前積極鼓勵其進行企業整合，預計於2011年中國前三大鋼鐵廠市佔率將從目前的30%擴張至45%，使其生產和技術升級方面可以更具效率。

上週中國政府亦宣布了將於今年提供200億人民幣的銀行貸款補助進行鋼鐵、石化，以及汽車產業的技術升級。其中就包括了中國國家發展和改革委員會計劃將小型和老舊的煉油，鋼鐵及鐵礦工廠進行淘汰整併。預期在技術革新和產業併購下，中國工業的競爭力將顯著改善，並對相關產業類股的漲幅造成支撐作用。