統一中國高收益債券基金七月份操作策略及展望

7月金融市場走勢在漲多獲利了結壓力下轉趨震盪。中國第2季GDP年增率6.2%，增速雖放緩但符合預期，雖有下行風險但仍具韌性，預期官方適時預調微調，以及逆週期調節仍是政策核心。先前包商銀行事件引發資金環境超預期寬鬆，人行在事件緩解後逐步回收資金，卻也引發投資人短線對政策再度收緊憂心；惟基本面中長期偏下行趨勢，亦提供長期配置需求進場機會。多空博奕、信用分化明顯且震盪加劇，將是近期整體中國債市態勢。鑑於當前官方進行動態政策調控，基金在考量地產債券價格相對位置與市場交投情緒轉變後，將以提升信用質量為佈局依據，持續檢視各標的財務結構和官方穩增長政策調控方向，並動態調整投組存續期間。目前基金整體投組加權存續期間1.58年，票息收益6.33%，前三大產業為地產約68.3%、景氣循環消費及能源則均為6.8%上下。
匯率避險方面，在美元波動幅度加劇，人行未隨聯準會降息、以及政府釋出下半年維持穩增長力度訊號後，人民幣走勢可能偏向盤整震盪，基金將調整CNH/USD避險比例至中性偏低水位，台幣避險比重則在15%~35%間。

主要債市檢討與展望

在7月利率會議後，聯準會原先偏緊縮的貨幣政策已宣告結束；未來將視基本面變化而定。中國政策推動經濟轉型力道仍然較強，貨幣寬鬆節奏可能不會很快。在美中官方均未釋放短期內將擴大寬鬆訊號下，金融市場或將延續震盪整理態勢。