國泰美國多重收益平衡基金十月份經理人報告

市場回顧：由於經濟數據強勁、聯準會持鷹派立場、、中東地緣政 治緊張、標準普爾500指數連續第二個月下跌、10年期公債殖利率 創2007年以來最高水準以及VIX指數升至3月以來的最高水平。報告期間美股SPX-2.46%，能源類股(-7.93%)領跌，公用事業類股 (+1.44%)逆勢上揚；美國公司債指數(LUACTRUU)-1.92%、利差上揚9.0基點；美國非投資等級債指數(LHVLTRUU)-1.0%、利差上揚 36.0基點；美元指數升值0.41%，美國10年期公債殖利率上揚35.59基點至4.93%。

經濟數據：經濟數據方面，美國9月PPIMoM0.5%(YOY0.7%) 高於市場預期的0.3%，核心PPI上漲0.3%(YOY2.7%)符合預期。9月最終需求商品指數上漲，主要來自能源價格上漲3.3%，然而目前油價 漲勢尚未傳導至食品及服務項，往未來看，能源對於CPI有上行的風險。美國9月非農新增33.6萬人，高於市場預期的17萬人(6~7月低於預期 後，8~9月高於預期)，整體就業供需舒緩但供給仍偏強勢，就業市場仍無降溫跡象。美國第三季GDP年化季增率4.9%，顯著高於前兩季 的2.1%，以及市場預測值4.5%，並創下七季新高，反映景氣擴張動能 穩健。物價方面，九月PCE月增0.4%、年增3.4%，雙雙持穩前月水平。由經濟數據來看，美國經濟仍是屬於中性偏強的格局，近期發布的財 報則好壞參半，產業分化較為明顯。

市場情緒：有關伊拉克和敘利亞無人機襲擊以及以色列對哈馬斯和真 主黨襲擊的報道引發了人們的擔憂，即這場戰爭可能會引發中東更廣泛的衝突。利率擔憂和不穩定的地緣政治引發的避險情緒讓投資人感到緊張。

資金流方面：根據美銀美林的資料顯示，10月份全球股市淨流出 $12.2BN，其中美國市場流入$1.6BN；全球債市淨流入$5.5BN；公債淨流入$26.3BN；投資等級債淨流出$3.5BN，高收益債淨流出$8.9BN； EM債市流出$9.2BN；貴金屬淨流出$2.7BN。BofABull&BearIndicator由4.4下滑至3.0的水位，投資人情緒維持在中性偏保守的情況。

投資展望，我們預期今年會是物價趨緩的環境，但是在美國就業市場 仍然有韌性下，經濟衰退的危機並不會馬上在下半年顯現，本基金投資方向上仍傾向債多於股的大類資產配置主題不變。對股票來說，我們對於能 源類股逐漸趨於樂觀，主要因為供給端有緊縮的跡象，加上貨幣政策緊縮接近尾聲以及美元趨貶的展望，我們將提高能源類股比重。債券部分， Fed升息末端通常是投資債券的最佳時點：觀察聯準會過去升息循環結束後，通常為美債利率的高點且後續利率明顯回落，加上景氣仍有衰退的風 險，目前過窄的信用利差不足以彌補景氣衰退的違約風險，因此維持投資等級債券表現優於非投資等級債券的看法。下月關注重點：各主要央行利 率決策、FOMC利率決議、主要國家和地區的就業、貿易&PMI資料。