台新美國策略時機非投資等級債券基金十一月份經理人報告
2023/12/20 下午 03:04:00 作者:李怡慧
2023年11月份美國股市及債市皆上漲,美元下跌,道瓊工業指數上漲8.77%、S&P指數上漲8.92%、那斯達克指數上漲10.70%;美元指數下跌3.06%,亞幣指數上漲2.63%,新興貨幣上漲1.88%;非投資等級債市方面,美非投等債券指數上漲4.64%,歐非投等債券指數上漲3.02%,亞洲非投等債券指數上漲4.71%。就業放緩,通膨數據低於預期,讓FED得以維持利率在高點,觀察未來經濟數據以判斷是否需要再實施緊縮貨幣政策。FED接近升息循環終點,最後一次升息通常伴隨著公債利率下滑,有助於FA債券表現。緊縮貨幣政策、融資成本上升,將逐漸影響企業,部分產業財務體質變差,表示降評活動增加,惟企業資產負債表仍相當健,故違約率不會大幅攀升。預估未來一年FA債券金額至300-500億美元的FA債券,潛在FA債券產業分布相當分散。FED激進升息,使FA收益率處於相對高點;11/30:7.81%。在企業資產負債表健全的情況下,違約率不高,HY目前違約率為3.00%,FA為1.29%,目前利差仍具吸引力;11/30:324bps。利率長時間維持在高點,企業盈餘面臨挑戰,降評活動增加,可以獲得更多FA投資機會。基金操作主要Overweight2年內成為FA的標的,再透過信用模型選券。產業部分偏好通訊及REITS。