國泰中小成長基金十一月份經理人報告

美國非農就業數據優於預期，總體經濟持續緩慢復甦，12月升息機率大增。中國降息降準，歐洲央行持續QE，油價回跌，新興市場經濟未見起色，但已逐步打底，全球股市進入整理，MSCI調降台股權重，外資單月小幅賣超台股431億，加權指數通月下跌2.73%。從類股來看化學生技、半導體、OTC小型電子股表現相對強勢，水泥、航運、玻陶類股表現較為弱勢。

美國製造業PMI指數可望溫和回升，就業市場表現穩健，搭配年底假期銷售旺季，12月升息機率較高。歐元區通膨預期回升速度較慢，ECB延長QE實施時間，日本、英國等已開發國家景氣依舊疲弱，中國製造業PMI雖止跌但持續低於50以下榮枯值，全球商品需求不振，新興市場經濟仍於谷底盤整。台灣出口及投資需求不振，房地產市場疲弱，國內消費意願不佳，PC、消費電子需求衰退，智慧型手機成長放緩，大陸紅色供應鍊崛起，APPLE I-PHONE成長減緩，台灣出口明年上半年前不樂觀，第四季GDP仍存在下修可能。智慧手機、PC、TV等大宗IT應用市場高成長期已過，但市場消化庫存已逐漸至尾聲，明年上半年半導體產業有補庫存需求可以期待，在未見殺手級應用出現之前，產業競爭恐有加劇之虞。第三季扣除匯率因素，多數企業本業獲利成長不佳，台股指數反彈仍屬無基之彈，小型股籌碼優勢下表現較強，但多數評價已高，股價不具吸引力，後續應持續觀察美國升息及人民幣加入SDR後國際資金流向，外資動向仍為左右台股的主要力量。國泰中小成長基金將維持80-85%左右持股，逢低加碼成長性較佳的半導體及光電族群，減碼獲利成長較有疑慮的個股。