聯博亞太地產基金二月份投資決策

近來香港股市受到大陸對房地產市場加重控制的影響而下跌，我們認為市場過度解讀。我們認為國五條細則旨在穩定市場預期，並降低市場上投機性需求。譬如，此輪調控中進一步提高二套房貸首付比例和貸款利率、限購擴圍、個人所得稅從嚴徵收等舉措皆指向抑制投資投機性需求。而對自住需求為主的城市，地方政府在執行中仍有微調，如1、2月份推出的大連的購房入戶、青島和南寧的上調公積金貸款額度政策。同時，二手房需求被迫轉向新房，使得該政策有利於開發商。譬如過去個人出售房產所得稅有交易差價的20%或交易總額的1%兩種計算方式，實際操作中往往按後者徵收。從嚴按交易差價20%徵收後，買房者或因轉嫁的交易成本增加及賣方供應減少而轉向新房市場，利好開發商。調整使得行業集中度進一步提升，定位準確、對調控適應能力強的開發商更受益。未來數月內，在政策落地前，我們預期房地產行業股價上檔壓力仍大，建議短線觀望，靜待地方政府推出細則。

維持一貫的投資準則，資產負債表、流動性、負債比率、配息率、資產類別等為主要選股依據。我們長線仍看好低利率可望支撐房價，市場成交活絡，地產開發商積極買地推案，今年營運展望