策略平衡基金1月回顧與未來展望

因法規變動、原物料價格下滑及電子產業展望仍屬不確定，造成元月行情不若預期，至截稿日止，加權指數為5848.91點，較去年底下滑290.78點或下跌4.7%。年初亦或明年初實施的7、34、35號會計公報形成對企業財報的不確定性，而立法院對金融重建基金及土增稅率變更等民生法案的延宕更是不利於金融業、營建類股的多頭走勢，在傳產類股多頭走勢不繼的情形下，景氣多空未明的電子股亦難以為繼，凡此皆使台股元月出現少見的下跌行情。策略平衡基金原先規畫以80%的避險比例迎接元月行情，但在多空難以明確的盤整格局中，策略平衡基金已略為提高避險比例。

展望農曆年後行情，就歷史經驗來看，新春開紅盤後的一個月，加權指數平均漲幅為3.4%，就97至04年止，亦僅99、03兩個年度出現負報酬，在電子產業落底跡象愈趨明顯之際，受益於年前加權指數拉低比較基期及年後資金行情可期的前提下，加以大盤融資餘額維持在2500~2600億的低檔，以目前加權指數月KD於去年底交叉向上的情形下，預料農曆年後的加權指數走勢可望符合歷史經驗。

受限於籌碼轉換及原料價格走跌，預判後續以金融股、電子類股、中概股的表現較佳，再觀察電子類股成交比重已由去年底的40%以下拉升至50%以上，可驗證上述預期。雖說年後加權指數上揚有望，然而總體的經濟及產業環境仍需等待2Q末方能落底，因此我們相信台股在未來兩季仍以箱型整理的可能性最高，亦即未來仍以市場中立策略為主要操作方式。

基於上述看法，維持高股息投資策略不變，但將修正元月份的市場中立策略至：提高電子、中概的現股比重，但維持3成持股比率，並提高相對避險比例至90%。