全球股市走勢與展望

上週出爐一連串經濟數據，8月份生產者物價指數月增率從1.0%下降至0.6%較預期溫和，扣除食物和能源後核心消費者物價指數持平於2.1%，顯示通膨壓力尚於控制範圍內。受惠於出口增加，7月份貿易赤字意外減少至579.4億美金，但第二季經常帳赤字達1956.6億美金，仍居歷史紀錄第二高位。8月份零售銷售從1.8%下挫至-2.1%，密西根大學消費者信心指數9月初值從89.1降至76.9，不僅低於預期且為13年來低點，消費者對油價影響未來消費支出和美國經濟前景之隱憂恐更加劇。

上週零售類股受經濟數據和財報不佳打壓，類股表現疲軟。電子產品零售商BestBuy第二季獲利和財測皆不如市場預期，股價一度崩跌至2002年以來低點。P&G(寶鹼)今年營收預估受美國颶風影響，遭Bear Stearns下修第三季獲利更是雪上加霜。航空類股在Delta(達美航空)和西北航空向法院提出破產保護的負面消息衝擊下，股價重挫；甲骨文將收購Sibel、eBay(電子海灣)同意出資41億美金收購網路電話公司Skype、以及券商上調Exxon Mobil(艾克森美孚)和Intel(英特爾)投資評等，拉抬績優類股些許市場信心。

歐洲股市─

歐股上週表現回顧─上週歐洲三大股市隨美股表現及油價回落影響漲跌互見，總計上週法股小漲0.4%、德股則因受9月18日總理大選的不確定疑慮干擾，收跌0.39%、英國股市則是上升0.91%。

經濟數據方面，德國8月份CPI月增率達0.1%，年增率下滑至1.9%；英國8月份核心生產者物價指數減緩至近一年來低點，但央行暫緩降息步伐顯示通膨隱憂仍存，IMF將歐元區今、明兩年GDP成長率從1.6%與2.3%下修至1.2和1.8%，顯示對未來經濟成長依然缺乏信心。ECB總裁特里謝，於會議上再度重申企業獲利成長和生產效率改善，將為推動經濟長期復甦之動力，因此目前利率仍為適宜水準，再度降息的機率大幅降低。

企業消息方面，金價創下17年以來新高價位，礦業類股如英美公司率先領漲。受惠於廠商推出新車型及折扣優惠，8月份汽車銷售量大幅成長至7.5%，帶動汽車類股走揚。能源類股雖一度受油價回檔而下跌，但隨後Deutsche Bank(德意志銀行)調高油價預估值和石油類股評等，再度提振市場信心。

東亞股市─

日股上週表現回顧─在政治面和經濟面雙重利多加持下，日股單週上漲2.1%。國會大選中自民黨為首的執政聯盟獲得壓倒性勝利，激勵日股全面走高；銀行類股在郵政民營化改革下，預期政府對金融機構控制力將大減，及穆迪調升UFJ(日聯控股)投資評等，帶動銀行類股交投熱絡。鋼鐵類股受惠於瑞銀上修亞洲區2006年鋼鐵合約價預期水準，股價走高。經濟數據方面，第二季GDP終值受惠於資本支出優於預期，上調年增率成長至3.3%，遠高於初估值的1.1%，市場對日本國內經濟前景展望樂觀信心大增。

南韓上週表現回顧─雖然FTSE(富時指數公司)並未調高韓國至已開發市場，但景氣復甦的樂觀氣氛和個股表現，激勵KOSPI一度觸及歷史新高1178.67點，單週收漲1.9%；瑞銀調升浦項鋼鐵2006年EPS和目標價格，鋼鐵類股領軍走揚；在經濟持續復甦的樂觀展望下，帶動國民銀行等內需類股表現突出，但因Samsung(三星)表達對產業獲利前景疑慮和券商調降其評等至中性，類股表現相對疲弱無力。經濟數據方面，8月份百貨公司銷售年增率創下近3年來最大增幅紀錄，確立下半年消費支出可望持續成長，支撐國內經濟成長回溫之動能。

港股上週表現回顧─市場對FED升息的不確定心理強烈，市場觀望氣氛濃厚，打壓恆指上週收黑並失守15,000點關卡。個股消息方面，雖然第一大地產商新鴻基地產，公佈2004/2005年稅後淨利年增率大漲50%，但利率的不確定因素使地產類股賣壓沉重；零售商思捷環球受惠於歐洲市場銷售佳績，全年獲利大增67%，但股價並未同步反映利多因素，零售類股反應清淡。本週Fed利率會議動向和會後聲明內容，將為影響本週市場觀察重點。

新興亞洲股市─

泰國上週表現回顧─油價雖續跌但市場缺乏基本面和個股利多下交投清淡，泰股上週收黑。個股消息方面，油價回落和券商Macquarie調降PTT Exploration投資評等至中立，打壓能源類股走勢。

馬來西亞上週表現回顧─油價持續下滑，舒緩市場對經濟前景疑慮，帶動大盤收漲至三週來新高；8月份通膨年增率持續上揚至3.7%，為1999年2月以來新高，下半年物價續揚和升息壓力未減。

印度上週表現回顧─個股消息帶動股市再度改寫歷史新高紀錄，孟買指數大漲3.98%，站穩8000點關卡。Reliance受惠於旗下煉油事業體，受券商CLSA對其企業獲利成長展望看好，表現強勁；Morgan Stanley(摩根士坦利)預估印度經濟成長將支撐國內消費性產品需求揚升，印度第一大消費產品廠商Hindustan Lever帶動類股買盤活躍。

中東、新興歐洲、南非股市─

以色列上週表現回顧─個股消息再度主導大盤行情，以國第一大國營電信公司Bezeq，預計將於9月底完成約30%的釋股工作並移轉經營權，市場對未來民營化後電信市場展望樂觀；權值股Teva將以1,900萬美金買下Clal約19%的股份，以協助發展新藥開發，台拉維夫指數受個股利多提振持續收紅。

俄羅斯上週表現回顧─油價雖收跌，但券商Deutsche Bank上調第四季和明後年油價預估值，激勵投資人對能源類股未來的獲利信心；穆迪宣佈將Sberbank等9家俄羅斯銀行，列入評等上調之觀察名單，類股走揚並帶動指數收漲1.89%。

南非上週表現回顧─油價續跌打壓南非能源類股表現；南非幣上週貶值近1%和金價走升至17年以來新高價位，基礎金屬礦產公司全面走揚，帶動大盤單週大漲3.04%。

土耳其上週表現回顧?/B>企業購併題材和經濟基本面兩大利多發酵，第二季GDP年增率成長4.2%優於市場預期，提振類股全面走高。土耳其第一大手機公司Turkcell，正與買主接洽討論部分股權出售事宜，股價大漲並激勵大盤激漲3.36%。

拉丁美洲股市─

拉美股市上週表現回顧─巴西繼墨西哥之後啟動降息循環，可望刺激下半年經濟成長，激勵拉美股市收紅並再度改寫歷史新高紀錄。

巴西上週表現回顧─受總統魯拉最新民調支持度下滑至2003年就任以來新低，引發市場預期政府將增加預算支出以收買民心，巴西大盤一度出現獲利了結；央行自17個月以來首次將現行利率降息一碼至19.5%，利多消息出籠外資追捧權值類股，Bovespa指數連四週收紅，並創歷史新高29815.83點。個股消息方面，全球第一大鐵礦砂廠CVRD計畫買下加拿大礦產公司Canico，以及第一大煉鋼廠Gerdau受惠於颶風災後重建將提振需求和企業獲利，股價表現突出，帶動類股交投熱絡。

墨西哥上週表現回顧─降息利多支撐市場信心，Bolsa收漲1.42%。個股消息方面，營建股Cemex上調第三季財測，較去年同期成長50%，正面獲利展望帶動買盤。經濟數據方面，受美國汽車需求衰減，7月份工業產出成長率經年化後為-1.1%，低於預期並為4個月以來首度下滑。

生技產業─

生技產業上週表現回顧─NBI指數在FOMC利率會議前觀望氣氛濃厚，以及經濟數據影響表現走軟下，小幅收黑0.78%。時序進入9月，生技產業旺季正式來臨，接下來若多起醫學會議中傳出利多消息，指數可望重回800點關卡。

個股消息方面，Celgene盤中一度因FDA審藥而暫停交易，但隨後FDA通過其治療骨髓發育不良症候群之新藥Revlimid，此消息使Celgene股價上週大漲近10%。至於Genzyme和Schering由於近日患者因副作用引發異常出血致死，宣佈將暫停多發性硬化症藥品Phase II臨床實驗，打壓股價表現幾收持平。Gilead逢券商Citigroup(花旗集團)調升投資評等至買進，股價小幅走升。至於股價沉寂一時的Genentech，因治療眼睛退化性黃斑的新藥並未通過FDA快速審藥核可，上週股價受挫，但在券商CSFB上調2006年到2008年每股獲利成長分別高達76%和50%，股價可望再度向上突破。

全球債市─

債市上週表現回顧─美債─上週美債再顯疲態，十年期公債殖利率一度升至近一個月高點4.28%。雖然8月份密大消費者信心指數和零售銷售數據不佳，本有利於債市走勢，但市場對通膨預期的反應更甚於黯淡的經濟評估。經濟數據中，8月份生產者和消費者物價指數增幅雖較預期和緩，但9月份費城和紐約製造業指數下挫，其分項中投入價格指數增幅，分別出現1973和2001年以來單月最大增幅，打壓美債表現。

歐債─受市場拋售美債及市場等待德國總理大選結果，歐債價格上週走軟。德國十年期公債於窄幅區間內波動，殖利率收在3.13%。IMF調降歐元區今明兩年GDP成長預估值，但ECB總裁特里謝於會議上表示，目前利率水準仍為適宜，經濟須靠基本面以利長期復甦一席言論，下半年降息機率似乎更顯遙遠，拖累歐債價格走低。

全球匯市─

匯市上週表現回顧─國際美元上週全面轉強，美國公佈7月份流入資產淨資本揚升至874億美金，將可彌補意外縮減的7月份貿易赤字579.4億美金，通膨數據和緩可望使FED延續升息腳步，以及德國大選前不確定性因素交織，為上週美金走強主要原因。另一方面，雖然在日本自民黨小泉勝選，第二季GDP終值上調及日股走揚下，日圓一度逼近109.18，但隨後的通膨數據強化市場對本週FED利率會議將不會暫停升息預期，失守貶破110元關卡。