國泰2025到期新興市場債券基金七月份經理人報告

回顧七月，美國經濟數據逐漸支持降息，美國6月消費者物價指 數年增率低於上月且低於預期、製造業和服務業數據偏弱及就業數據緩步走緩，再加上聯準會發言明顯轉鴿，主席鮑爾表示，抗通膨已取 得相當大的進展，無須等到通膨降至2%以下才降息，消息面致使美國十年期公債殖利率由4.4%近期高點持續回落至4.2%左右才回到盤 整區間，美債殖利率的滑落使得七月新興國家債市普遍上揚。七月當地貨幣債波動較大，中國公佈第二季經濟成長率僅4.7%乃過去五季 最差表現，拖累銅礦和鐵礦砂等價格下挫，再加上日圓驟升，削弱借入日圓而買入高利差貨幣的利差交易吸引力，拉丁美洲貨幣首當其衝。

新興市場整體基本面變化不大，近期美股修正及年底美國選舉的紛擾持續，但未對 七月的新興市場債走勢有大幅的負面影響，新興市場投資級債國家的利差仍然偏窄，展望未來，預期美債變動仍為資產價格表現主因，而尾端風險則須觀察美國選舉的發 展走向，可能推出的政策面措施將對提高新興市場國家的波動度。

由於基金主要投資策略係以持有到期為目標，故基金到期前之操作以債息再投資為主， 必要時可能因應大額贖回或費用支出而進行賣券，或因調整投組信用風險而進行換券操作。