農曆年後發行公司債利率面面觀

美國聯準會(Fed)三月份的決策會議已經結束，利率仍維持目前的水準，顯見自今年以來Fed將貨幣政策立場由偏向寬鬆轉至中立。我國央行評估國內外金融情勢雖漸趨好轉，再度降息空間大幅縮減，惟全球景氣復甦仍未見顯著，因而反向升息的機會亦低，故蘇黎世投信認為央行仍將持續維持較寬鬆貨幣政策。

蘇黎世投信整理農曆年後的發債標的(如下表)，發現農曆年後因金融市場大多預期今年利率將止穩回升，發行公司紛紛報價，利率些微上升。以高鐵為例，近期推出的五年期公司債，票面利率3.5%，已經高過現在的5年公債；而台電的籌碼套牢較多，目前還沒有人出來停損，如果有停損的話，利率大約要到3%左右。

而短期內公司債利率會不會再持續上揚呢？蘇黎世投信認為依照現在債券市場狀況，有擔保公司債的利率在3.5％會是一個支撐，因為高於這個水準，發行公司將轉為向銀行借款籌措資金。以高鐵發行公司債為例，原本預計發債金額為200億元，但因為票面利率3.5％，高鐵決定只發行100億元的額度，剩下的100億已經有部分轉向金融機構借款；另外亞泥董事會通過發行15億的公司債，但附帶一項條件，就是利率不能超過3.5％，因為體制良好的發行公司，也不願一下子自己的利率就比其他人高太多。以目前的經濟狀況來看，利率短期或許會緩和一陣子，不過未來長期利率趨勢是仍是向上空間較大。

農曆年後發行的公司債一覽表：