2023年第二季投資展望：市場波動，機會同行
今年以來， 國際貨幣基金組織(IMF)上修全球今年GDP 增長率， 經濟合作暨發展組織(OECD)同樣接續調升全球經濟增長預期，反映實體經濟表現並未如預期般惡化，經濟仍在逐步回升。 與此同時，美國和歐洲銀行事件雖造成市場波動， 但國泰投顧認為，這兩個事件都和 2008年的情況截然不同，並未看到廣泛的系統性風險蔓延，銀行類股也正努力釋出站穩腳步的訊號。 1
儘管市場波動，卻也為投資人帶來佈局契機。 從年初至今的績效來看，許多風險性資產仍繳交出正報酬表現， 股市和債市都出現了不同機會。 2時序邁入第二季，國泰投顧對於整體市場看法下的註解為「市場波動，機會同行」 ， 可以關注以下三大投資方向。
聯準會升息放緩、利率終點將近，可提前分批進場美股：
研究過去 6 次美國升息循環，國泰投顧發現，美股標準普爾 500指數大多會在升息循環的最後一次升息前率先觸底，亦即接下來在第二季有機會出現「轉捩點」！投資人或許可以把握轉折的進場機會。 3
美國總統大選週期中，美股第三年表現不俗4：
美國總統是否能點石成金呢？ 根據歷史經驗， 美國總統四年週期中， 美股往往在第三年表現強勁，而今年恰巧就是美國總統拜登任期的第三年。 時間拉更遠來看， 1939年以來，美國總統任期的第三年中，標準普爾 500 指數只下跌過一次， 且美股在該年為正報酬機率達95%，反映政治人物總是希望經濟能在進入選局前蓬勃發展。國泰投顧進一步研究指出，美國經濟在美國總統任期的第三年甚至未曾深陷經濟衰退！ 5
亞股、亞債仍有進一步上漲空間：
在美股許多助攻條件下，亞股同樣存在機會。 中國經濟重啟帶來的漣漪效應不容忽視，國泰投顧預估，整體亞洲股市仍有進一步上漲空間。其他地區則可關注印度股市，印度高成長前景仍相當值得長期佈局，且印度股市往往在第二季表現相對較佳6。
另一方面，市場波動下，亞洲投資等級債殖利率達約 5%7，加上中國經濟重啟帶動正面氣氛、中國政府為陷入困境的房地產業提供政策支持，對亞洲投資等級債帶來支持；再者，整體亞債供給疲軟，需求卻仍強勁的情況下，技術面上有利。國泰投顧認為，亞債將提供多元分散投資機會。
1 資料來源： 彭博社，截至2023 年 3 月 30 日。 過往績效不代表未來結果。 銀行類股以 MSCI 世界銀行指數為依據。
2 資料來源： 彭博社，截至 2023 年 3 月 30 日。 過往績效不代表未來結果。
3 資料來源： 彭博社， 2023 年 2 月 28 日。 過往績效不代表未來結果。 過去 6 次美國升息循環中，美國聯邦基金目標利率高點為1984年 8 月、 1989 年 2 月、 1995 年 2 月、 2000 年 5 月、 2006 年 6 月、 2018 年 12 月。
4 資料來源： 彭博社，截至 2022 年 12 月 31 日。 過往績效不代表未來結果。 美國總統四年大選週期中，標準普爾 500指數平均表現計算為 1932 年至 2022 年。
5 資料來源： 彭博社、 FRED，截至 2023 年 3 月 31 日。 過往績效不代表未來結果。 經濟衰退以美國聯準會 FRED（Federal Reserve Economic Data）為依據，顯示資料從 1948 年至 2023 年 3 月。
6 資料來源：彭博社，截至 2023 年 2 月 28 日。 過往績效不代表未來結果。 以 2000 年以來統計資料來看，全球 10大新興市場經濟體在第二季股市表現以印尼和印度表現最為強勢。
7 資料來源：彭博社，截至 2023 年 3 月 29 日。 過往績效不代表未來結果。 亞洲投資等級債殖利率以美銀美林美元投資級債券指數為依據。
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