9月份全球市場觀察

股票市場

美國

法國巴黎資產管理公司表示美國經濟成長將會處於長期平均下一段時間，不過由於此次通膨壓力主要由能源與食物帶動，預期通膨僅會成為短期問題。GDP平減指數顯示通貨膨脹不會成為嚴重問題，核心生產者物價指數僅小幅高於可接受標準。7月份美國消費者信心回升至61.2，不過就業市場狀況依舊嚴峻。

美國房地產價格下降幅度已經減緩，法國巴黎資產管理公司預期美國國會通過的住房法案，將有助於減緩房價下跌、改善房貸抵押貸款市場的流動性與提高市場對於房地美及房利美的信心。法國巴黎資產管理公司在已開發國家中，相對看好美國股市表現，美股可望受惠於振興經濟的財政政策、循序漸進的緊縮性貨幣政策與處於經濟及企業獲利循環較有利位置(即漸從谷底復甦)。

歐洲

歐元區的商業景氣與消費者信心在7月份進一步下滑，顯示其經濟成長在未來數月將持續走弱，這樣悲觀的信心與商業預期擴散至所有歐元區產業與國家，而採購經理人指數(PMI)則暗示歐元區經濟衰退的風險正在升高。過去隨著歐元區經濟走強，其失業率自2005年一路下滑，但近期歐元區各國的失業率似乎已停止下跌，其中西班牙失業率更升至10%以上。法國巴黎資產管理公司在已開發國家中，相對較不看好歐洲股市，主要原因在於貨幣政策維持緊縮，加上歐元維持強勢，為其股市表現帶來壓力。

日本

日本出口成長已漸失動能，這將為其經濟成長帶來壓力。此次的通膨壓力來自能源與食物價格上揚，但核心物價指數顯示物價壓力仍然溫和，日本央行對於經濟成長的疑慮反而高於通膨，因此首次調降其中期報告的預估值。雖然日本經濟前景仍不樂觀，但從股價來看，法國巴黎資產管理公司指出自2007年的日股下滑趨勢已來到支撐點(以東證一部為例)，下跌風險降低，因此建議可以定期定額方式介入日本股市。

新興市場

拉丁美洲：近日巴西股市由於商品價格下滑而隨之下跌，不過現在股價已來到相對低點，法國巴黎資產管理公司表示巴西經濟成長與就業市場依然強勁，經濟體質未受到商品價格下滑影響。至於墨西哥，同樣面臨通膨壓力，消費與採購經理人指數表現不理想下，加上墨西哥股市消費相關產業比重偏高，使其股市表現受到的衝擊較大。

新興歐洲：通膨仍是俄羅斯的最大隱憂，政治力的介入則為經濟成長帶來變數，不過俄羅斯的經濟成長依然強勁，目前尚未受到影響。波蘭方面，強勁的國內需求持續刺激物價上漲，也使得波蘭央行仍維持升息政策。土耳其方面，則是看好其升息政策進入尾聲，政治上的風險也逐漸消失。法國巴黎資產管理公司表示近日Mechel事件與商品價格下滑，造成了俄羅斯股價修正，由於強勁的企業獲利與良好的財務體質，使股價受到相當程度支撐。

新興亞洲：由於利率上揚與人民幣升值，減少中國企業的獲利，使中國製造業採購經理人指數在7月份首度下跌至50以下為48.4。消費與投資方面同樣表現欠佳，除了疲弱的房地產銷售量顯示住宅投資下滑外，許多補助措施的解除也影響了私人消費。亞洲的通膨壓力使得目前仍低的亞洲利率水準，需要進一步的上揚，中國股市目前已下跌至具吸引力的水準，不過仍須注意短期的波動風險。

固定收益市場

公債市場：法國巴黎資產管理公司預期至年底前，美國聯準會不會再升息，儘管在發言上仍提及通膨壓力，但短期已不會再採取任何措施。法國巴黎資產管理公司的模型顯示美國10年期公債殖利率仍過低，儘管對於美國經濟成長與信用市場疑慮可能進一步壓低利率，但仍不能排除向上反彈情況出現。法國巴黎資產管理公司認為考量較為寬鬆的政策與表現動能，相對於美債較看好歐債表現。

公司債市場：公司債市場價格目前低於公平價值，由於股票市場下跌，使近期信用市場利差再度擴大至今年3月水準。高收益債券市場中違約率仍位於歷史相對低的水準，不過由於市場擔憂經濟走勢將會下滑，未來高收益債券市場波動率會提高。

新興市場債券：今年至今新興市場債相對於其他債券市場表現較受支撐，不過由於新興市場國家面臨全球經濟趨緩與通膨壓力，法國巴黎資產管理公司對於新興市場債券維持中性看法。

原物料市場

能源方面：市場上近日關注非石油輸出國組織(OPEP)產能降低的狀況，不過法國巴黎資產管理公司表示這是一個較為長期的問題，目前市場正面臨美元反彈走強、庫存較預期增加與經濟趨緩時間的可能延長，這使得油價在創下每桶147美元新高價格後開始下滑，但法國巴黎資產管理公司認為油價並不會持續一路下滑，目前價格已來到相對支撐點。

基本金屬方面：強勢美元與經濟趨緩為商品市場帶來壓力，其中貴重金屬維持其長期上漲趨勢，與避險特性的有利地位，軟性商品則因基本供需問題，加上其與房地產市場的低相關性，使表現受到支撐，相反地，基本金屬則因工業產業持續走弱，目前看來受傷較重。