無畏高油價，新興市場前景持續看佳

全球新興市場近期漲勢凌厲，不少新興國家的指數都再創波段新高，甚或是歷史新高，表現相當亮眼。對於新興市場的未來表現，雖有一派認為，若油價走高讓經濟出現降溫，將使投資人對高風險資產的投資興趣降低，故認為應要居高思危；但另一派卻認為，新興市場本身強勁的經濟表現，與已開發國家內欠缺吸引人的投資機會，將使新興市場持續成為最具成長性，並持續吸引人們投資的地域。

不受高油價影響，已見部份新興國家利率調降

雖然颶風卡崔娜對墨西哥灣沿岸煉油設備所造成的破壞，令市場對未來原油價格攀高心存疑慮。但一般而言，外資認為拉丁美洲及東歐的俄羅斯將是油價走高中的受惠者，在亞洲地區內各國的總體經濟衝擊應也算輕微，除了使用油品較大的塑化工業外，對一般產業也不盡然會產生影響，較需要擔心應僅是在高油價後，可能會對家庭與民生消費所產生的排擠效應。

不過從新興國家的利率表現來看，雖然許多新興國家的央行已於2004年起開始升息，但在利率政策的制定上，都是以國內的經濟環境為主要考量，並非是追隨著美國的升息腳步亦步亦趨。因此在近期，新興國家的利率多呈現與美國脫勾的走勢，不僅亞洲國家的利率依舊持穩，墨西哥更是在國內物價已獲控制後，於八月底做出了降息的決定，市場亦認為巴西在第四季降息亦已成定局。

資金寬鬆、低本益比，新興市場投資價值持續看好

在全球已開發國家利率持續處於低檔，與新興國家利率可望持穩或調降的狀況下，全球的資金環境將可望持續的寬鬆，加上傳統以來，第四季的股市表現通常不弱，所以對於較為積極的投資人來說，第四季於新興市場中追求投資機會，應是於現階段相當可行的策略。

新興市場今年以來雖已大幅走高，但相較於已開發國家目前約15倍的本益比，新興市場整體的本益比在獲利大幅提升的狀況下卻只有近10倍的水準，加上新興市場地區高於已開發國家利率水準所產生的高利差，更使得當地貨幣具有升值的空間。因此依據美林證券對全球基金經理人所做的調查中所顯示，新興市場在各方的看好度中，早已名列前茅，並持續呈現了良好的走勢。

強調內需與風險分散的投資策略

在美國近期的經濟數據中，可以發現高油價已開始對當地的製造業產生了一些影響。荷銀投資管理表示，由於各新興市場與美國經濟間的依存度不一，因此在新興市場選擇投資標的時，將兼採由上而下，與由下而上的分析方式，來挑選到最為合宜的投資標的，因此現行的投資策略，建議應著重在內需強勁的國家及地區，與當地可望因此而獲利的類股之上。

所以南韓、南非、印度及墨西哥地區的金融及零售類股，都是頗為突出的投資標的。此外，中國經濟持續表現良好，因此當地對原物料的強勁需求，也將帶動相關類股的股價表現。故在新興市場投資，採行同時強調內需與分散的策略，將可因順應市場的投資趨勢而連帶受惠。