中國信託全球固定收益組合基金四月操作策略與五月展望

4月份杜哈凍產協議破局，影響高收益債最重要之因子—油價一度大跌，但在市場冀望產油國6月於OPEC例行會議上繼續討論聯合凍產事宜、美元走弱及美國原油產量連續下滑，以及夏季需求到來，美煉油廠能源需求不斷上升，帶動產能利用率升至今年以來高點91.4%，整體推升油價創去年11月4日來新高，使得美高收信用利差於4月份大幅縮窄79bp，收益率下降81bp至7.37%，為今年2月份以來最低，報酬率3.92%為各類債券中之冠，高於美國投資等級債報酬為1.36%，美國公債則因Fed6月升息擔憂持續緩解，殖利率通月上行6bp至1.83%，報酬率為-0.31%。若產油國進一步減產，緩解供過於求問題，輔以油價持續站穩40大關，加上中國製造業及生產數據持續轉佳，原油供需不平衡之情形緩和，可望支持高收債表現。

高收益債信用利差已接近違約考量後的合理價值，再創高報酬的空間已有限。新興市場資金持續流入新興市場債，主要是在全球2成以上債券收益率為負值之下，吸引高息收益需求之投資人，近期新興匯率持續回溫，支持新興主權債與公司債表現走穩，4月份摩根大通新興市場美元公債與公司債指數分別上漲1.91%與1.11%。此外，物價回穩，輔以政策紅利持續，政策利率仍有走低空間，使得新興當地主權債4月份報酬率1.49%。但美元指數已達一年來新低，新興貨幣漲勢可能暫歇。