國泰新興非投資等級債券基金六月份經理人報告

6/12公布美國5月CPI年增 3.3%， 低於市場預期與前值的3.4%；按月來看成長 0%， 也低於市場預期的 0.1% 與前值的0.3%， 創下 2022 年 7 月以來新低。 住房成本成長仍是阻擋通膨降溫的最大阻力， 而能源價格價速下滑推動通膨持續放緩。同日舉行的FOMC會議FED維持基準利率不變， 新聲明則有兩大變動， 其中之一是通膨進展的措辭上， 近幾個月來， 委員會在實現 2% 的通膨目標方面取得了「 溫和的進一步進展」 此前聲明是， 通膨目標方面「 缺乏進一步進展」 。 另一大變動是，刪除縮表計畫調整的具體表述。 而市場關注的利率點狀圖顯示，目前預計 2024 年僅降息一次， 而此前預計將降息 3 次， 記者會中主席Powell則重申樂見此次CPI數據降溫， 但仍需要更多數據支持降息。 市場對此次會議偏鷹派解讀。 6/18公布美國零售銷售月增 0.1%， 低於市場預期的0.3%， 近期消費者信心及支出出現了明顯下滑。 經濟學家預估， 有鑑於持續的通膨、 逐漸降溫的就業市場以及出現的金融壓力跡象， 美國民眾將更加謹慎， 因此未來支出將保持溫和步伐。 FOMC會後多位Fed官員發表談話， 基本上仍保持與FOMC相同論調， 但仍需要更多數據支持才能使Fed啟動降息。

債券市場: 美國通膨數據連兩個月降溫，其他如零售銷售、就業等數據亦出現放緩，使市場降息預期回升至全年降息約1.8碼、利率下行，通月10年期美債下行10bps至4.4%，歐洲地區因法國選舉動盪導致法國相關資產sell off，但應屬短期區域性影響，並無擴散至其他區域，通月10年期德債下行16bps至2.5%。各主要類別信用資產上漲，通月彭博美國高收益債券指數上漲0.94%；彭博美國投資等級債券指數上漲0.64%；摩根新興市場美元計價高收益主權債券指數上漲0.15%。展望未來，通膨降溫及部分數據放緩使得降息預期回升、利率下行，目前市場普遍預期美國經濟為soft landing，市場環境仍對風險性資產有利，但下半年隨美國總統大選接近波動性可能上升。團隊仍認為短期新興市場債券表現將由收益率(carry)而非存續期間所驅動。 7月份重點觀察事項包含：主要國家經濟數據、企業Q2財報、全球景氣與貨幣政策走向。