國泰全球多重收益平衡基金一月份經理人報告

2023開年全球市場迎來了非常強勢的開局， MSCI世界指數上漲7%， 美國標普500指數上漲6.18%， 那斯達克科技指數在TSLA的強勢反彈下上漲10.68%， 代表歐洲的STOXX也上漲9.75%。 月初美股市場在12月非農就業數據公布後走強， 雖然223K的月增幅相對於市場預估的200K仍然過熱， 但薪資同比增長4.6%略為放緩。 接著美國公布CPI通脹數據， 12月通脹同比上升6.5%， 核心通脹5.7%， 連續第五個月回落且明顯低過11月的數值。 根據密歇根大學的數據， 美國短期和長期通脹預期在 1 月底有所改善。 調查受訪者表示， 他們預計明年價格將上漲 3.9%， 為 2021 年 4 月以來的最低水平， 而信心指數攀升至 64.9， 為九個月以來的最高水平。 在工資緩步增長和通脹放緩的支持下， 當前個人財務指標也升至 5 月以來的最高水平。市場預期薪資-物價的螺旋通膨即將緩解， 聯準會在未來的動作上將逐漸轉鴿， 美股美債齊揚， 美元指數走弱至101.5。 做多非美資產是過去一個月市場的共識， 歐元區和新興市場匯市股市齊漲， 歐洲天然氣價格持續創低帶動歐股強勢的表現， 1月份歐元區PMI升到50.2，重回榮枯線上方， 商業信心錄得兩年半來最大的上升， 不過能源以外的成本壓力和工資壓力在上升， 要注意薪資-物價的螺旋上漲，ECB雖然有了喘息的空間， 但相較於美國歐元區停止升息的時間應該要再晚一些時間。

本月我們對資產配置轉為中性看法，由於通膨下降的趨勢逐步成形，我們將減少現金拉高投資比率，此時高信用評等的固定收益資產相對於高成長股有更好的風險回報比，預計歐元區相較於美國將維持更長的升息路徑，我們在公債選擇上偏好美元。就區域而言，我們預計美國以外的股票具有更好的上行空間，歐洲及亞洲是我們的首選，由於全球的升息步伐持續向美國靠攏，利差收窄讓美元難以持續強勢。我們仍然關注全球不斷變化的地緣政治和央行緊縮政策的影響， FED基準利率接近終端利率和收益率曲線倒掛加深，讓我們選擇美國國債的作為主軸配置。後續將留意評價回檔與市場波動時價值浮現之投資機會。