景順貨幣市場基金九月份經理人報告

景氣方面，8月景氣對策信號綜合判斷分數為15分，與上月持平，燈號續呈藍燈；景氣領先指標持續下滑，同時指標續呈回升，顯示國內景氣略微改善，但仍須密切關注後續變化。台灣9月份以美元計價之出口年增率終於終結連12黑，創11個月以來新高，出口金額為388.1億美元，出口年增率由前月的-7.3%反彈至3.4%，進口年增率則由前月的-23%回升至-12.2%；9月出超金額為103.2億美元。合併1~9月出口及進口年增率分別為-13.8%及-19.7%。9月出口年增率轉正主要受惠於人工智慧商機維持強勁，積體電路需求漸有回穩，傳產貨類外銷未再惡化，以及比較基期降低等影響，預期出口可望漸趨穩定。物價方面，9月份CPI年增率為2.93%，較上月2.53%上揚，核心CPI年增率則由上月2.57%下滑至2.48%；1~9月CPI及核心CPI年增率分別為2.36%及2.64%。9月CPI年增率持續上升且續創2月以來新高，主要仍因受到接連颱風帶來豪雨影響食物類價格，以及疫後生活回歸常軌，休閒娛樂消費需求增加導致價格上漲等因素影響。此外由於近期油價持續上漲，油料費亦對CPI上漲帶來顯著影響。未來須關注油價變化及氣候異常導致的全球通膨壓力。此外近期中東地區又出現新的地緣政治風險，對經濟及金融情勢帶來更多不確定性。由於全球景氣仍顯疲弱，終端需求低迷，對於外貿導向的台灣而言，今年外需成為拖累台灣經濟成長的因素；以目前整體情勢而言，預期今年台灣全年經濟成長率將低於2%。

國內貨幣政策方面，9月份中央銀行理監事會議如預期維持利率不變，主要考量如下:綜合國內外經濟金融情勢，考量國內通膨緩步回降趨勢，明年通膨率可望降至2%以下；此外，本年國內經濟成長不如預期，預估本、明兩年產出缺口皆為負值。央行理事會認為本次維持政策利率不變，將有助整體經濟金融穩健發展。本次央行將今年經濟成長率預測值由6月的1.72%下修為1.46%；CPI及核心CPI年增率則由2.24%/2.38%修正為2.22%/2.44%。另公布2024年經濟成長率預測為3.08%，CPI及核心CPI年增率預測分別為1.83%及1.73%。考量近期油價大幅上揚，全球通膨壓力持續及美國利率位居高檔，預期央行貨幣政策基調持續偏緊縮，不過經濟前景面臨下行風險，將減弱國內經濟成長動能，也影響央行未來貨幣政策態度。預期央行仍將持續公開市場操作，以便隨時透過發行NCD之金額或利率來引導資金水位和市場利率走勢，增加操作彈性。未來仍需密切關注金融條件緊縮之後續影響以及全球金融體系的穩定情況。後續應持續觀察以巴戰爭發展，俄羅斯及烏克蘭戰爭情勢、全球金融穩定的後續發展、全球通膨壓力、預期聯準會未來利率路徑的走向、中國經濟面臨下行壓力及對其他國家的影響、主要國家貨幣政策走向、美國的政策走向、美中角力局勢變化、地緣政治風險變化、台灣總統選舉、中國大陸政策調整及兩岸關係走向等議題。

短期利率方面，9月份金融業隔夜拆款利率全月加權平均利率為0.687%，較上月上升0.004個百分點；利率最高為0.715%，最低為0.68%，波動幅度較前月小幅擴大。公債附買回市場成交利率區間約為0.90%~0.95%，短期利率9月份小幅上揚。截至2023年9月底央行未到期存單餘額高達8.47兆元，較前月增加0.27兆元。展望2023年10月份，央行NCD到期金額仍高達5.1兆元，較前月減少0.6兆元，惟整體而言市場資金不虞匱乏。預期10~11月之短期利率走勢有機會先微幅回降；不過隨著時序愈接近年底，考量季節性因素，短期利率有機會再度出現上揚走勢。