國泰豐益債券組合基金八月份經理人報告
8月份全球股債市表現不佳, 除了中國地產商陸續爆雷引發連串效應外, 在美國解除債務上限後, 財政部發債規模爆表,信評機構Fitch也調降美國信評,使8月份美國10年期公債殖利率自4.0%附近震盪走高, 一度來到16年新高4.36%, 令整體股債市表現都承壓下跌。本月美國經濟數據顯示景氣持續具韌性,雖然製造業露出疲態, 但服務業與內需仍偏強, 美核心通膨率雖持續走緩, 但要回落至Fed的目標區2%仍需假以時日。因此,Fed升息雖可能已見頂, 但利率仍將維持不變一長段期間, 加上發債規模的因素, 使得美公債殖利率及美元同步走揚, 但8月下旬JacksonHole會議上Fed主席Powell談話與美勞動市場數據未加深Fed續升息預期, 帶動美債殖利率自高檔回跌。
8月份美國公布的總經數據多數良好, 製造業庫存雖持續調整, 服務業商業活動擴張、 就業強勁增長, 且企業投資、 零售銷售穩健。彭博估今年第三季GDP季比年化成長率1.5%,保持溫和增長。 本月份儘管美國商務部長訪問中國, 市場期盼雙方關係改善, 且AI指標股Nvidia公布財報令人驚艷,一度帶動相關類股表現強勢, 加上美國公布7月CPI年增率3.2%、 低於市場預期之3.3%, 核心CPI增速降至4.7%、 創2021/10以來新低。然美國7月PPI年增率回彈至0.8%, 7月失業率由3.6%降至3.5%, 加上Fitch下調美國信用評級、 美國財政部增加公債發行數量,使美債殖利率再度探高。
展望9月, Fed升息循環雖可能已見頂, 但利率仍將維持不變一長段期間 , 加上發債規模暴增及長債期間溢價(TermPremium)偏低的因素,預期將使得美債殖利率持續處於高檔震盪的格局, 另因美國經濟尚無衰退疑慮, 料仍有利於支撐風險性資產走勢。 基金投組傾向維持現階段短存續期之資產配置方向,並持續依據市況彈性調整為主。