本週投資風向球
- 週一開始將由美國鋁業(Alcoa)揭開企業財報的序幕，近期市場焦點將轉移到企業獲利成長上。
- 歐洲股市除將持續受美股表現牽動外，歐洲企業也即將於月底進入財報季，另外近期油價及原物料價格波動性較大，預期該等因素將陸續取代經濟數據，成為未來幾週市場表現的觀察重點。
- 日本央行在7/13、14日的貨幣政策會議將決定是否升息，將成為市場上關注焦點。
- MSCI新興市場指數受到墨西哥大選結果底定、俄羅斯提前解除外匯管制等利多消息而上揚。由於部份新興市場國家貨幣在6月份大幅貶值的現象已有改善，而且上週的新興中東歐及新興亞洲已經出現七週以來的首度資金淨流入現象，代表投資人信心已開始回穩。本週會影響到新興市場的消息，便是日銀是否會正式升息，值得投資人留意。
上週全球金融市場回顧
美國股市
美股上週表現回顧─受經濟數據時好壞參半，市場對於FED未來的利率政策態度解讀再次出現分歧，不確定性疑慮再起，加上受到北韓試射飛彈，引起地緣政治風險升高，整體市場氣氛偏弱，美國股票市場上週表現無法延續前一週動能，一週S&P下跌0.4 %，Nasdaq下跌1.9%。
上週美國公佈數個重要的經濟數據，包括ISM製造業、非製造業指數及6月份的非農業就業數據出現較市場預估值來的疲弱，導致市場臆測是否在過去2年以來，FED連續調升利率達17次後，經濟成長開始出現放緩的現象。不過另一方面，美國5月份的工廠訂單意外的出現較預估值強勁的結果，加上油價創歷史新高，可能影響未來通膨數據，導致市場無法確切對FED緊縮貨幣政策態度做出判斷。
整體而言，上週美股因為受獨立紀念日休假與等待重要經濟數據公佈等影響，交易量明顯較過去3個月平均值低，不難看出市場觀望氣氛濃厚。而目前離下次8月初FOMC會議仍有數週之遙，相信期間將公佈的經濟數據將持續左右投資人的投資意願，不過7月10日美國鋁業(Alcoa)將揭開企業財報序幕，預期市場焦點將轉移到企業獲利成長的結果上。日前Thomson Financial研究機構對S&P500指數中的成分股企業第二季獲利成長預估值仍達二位數，加上企業併購活動熱絡，預期將支撐美股表現。
歐洲股市
歐股上週表現回顧─上週因市場等待ECB、BOE公佈利率政策及美國公佈非農業就業數據，市場觀望氣氛持續較為濃厚。另一方面，北韓試射飛彈，導致出現短期除伊朗之外，又一地緣政治風險升高的地區，影響全球包括歐洲在內的股票市場走勢。不過在市場焦點逐漸轉移至企業獲利成長，且在企業併購活動持續熱絡及原油與金屬價格回升的帶動之下，歐洲股市動能得以延續，連續第三週收漲，道瓊Stoxx 600指數小幅收高0.2%，英國收高1%；德國持平；法國則下跌0.3%。
雖然ECB、BOE在這次利率政策會議中分別維持利率於2.75%及4.5%，不過上週所公佈的經濟數據中，除歐元區6月份PMI製造業指數來到6年半來高點外，6月份PMI服務業指數亦較市場預估值強勁，顯示歐洲地區景氣溫和復甦的方向不變，可預期ECB未來將持續採取緊縮貨幣政策。
歐洲地區企業併購活動依然熱絡，上週傳出企業併購案主要以銀行類股為主，陸續出現Societe Generale SA, Fortis, 與Deutsche Bank表示對Banca Popolare Italiana有興趣外，另有歐洲市值最大銀行HSBC表示有意願併購西班牙第2大銀行BBVA。總計上半年度歐洲地區已傳出的企業併購金額達8,930億美元，相較於去年同期數字的3,840億美元，成長幅度逾2倍，顯示目前歐洲企業財務狀況健全，且普遍有擴展版圖的企圖心，將會是支撐歐洲股市表現的一大動能。除此之外， Factset Research研究機構再次調升歐洲600指數中的企業2006年度獲利成長預估值至13%。在企業獲利及經濟成長持續樂觀下，歐洲股市表現可期。
東亞股市
日股上週表現回顧─上週日本Nikkei225下跌1.27%，TOPIX下跌0.87%，為自六月中旬反彈以來較為明顯的下跌，影響股市最為明顯的因素仍以相關經濟數據公佈如美國工廠訂單超乎預期及市場認為非農業就業人口增加可能超乎預期造成對FED持續升息的疑慮再度升高，直至週五的六月ISM非製造業指數公佈由上月60.1下跌到57，緩解了持續升息的疑慮加上報紙報導日本政府將提高今年的經濟成長率預估，股市才有了較為明顯的回升，除了內需類股外，以出口到美國的相關出口類股如汽車、電子類股也由上半週的下跌中稍稍回復。
而另一個影響亞洲股市最重要的因素則是北韓的飛彈試射，之前的六國會議(中國、日本、南韓、美國、俄羅斯、北韓)希望北韓放棄核武計劃但無結果，此次北韓飛彈試射於7/5日發射共七枚飛彈，其中一枚大浦洞2號長程飛彈，在發射後40秒墜海，美國國防部認為射程可能可達阿拉斯加，各國一致譴責認為這是挑釁的行為，日本反應最為激烈，認為應進行經濟制裁，並已拒絕北韓船隻靠港，北韓軍方則是說明接下來仍會持續進行飛彈試射；美國布希政府則是希望一起坐下來談，並說明中國亦已經派出最佳外交官到北韓協商。以週五的股市反應來說，若無其他意外，市場對這個事件的反應已逐漸淡化，重要性反而已經不如經濟數據的公佈。而7/3公布的日本Tankan Survey數據確認企業投資數據明顯轉佳，而日銀7/13、7/14貨幣政策會議調升利率的動向也更加明確。
南韓上週表現回顧─上週南韓KOSPI指數下跌1.64％。主要的因素除了同步反應北韓試射飛彈及美國經濟數據公佈對升息預期的調整外，在韓國經濟方面，韓國央行週五維持利率4.25%不變，並說明經濟將持續擴張使得股市有較明顯的反彈，而相關的官方報告顯示出韓國生產製造商及消費者的信心處在近一年以來的相對低點，但若以季節性調整來看，六月的消費者信心數據有些許的回升。以出口為主的韓國經濟，未來將必須持續觀察下半年的美國經濟狀況。
港股上週表現回顧─上週香港恆生指數上漲1.2%，為七週以來的新高。主要的因素除了同步反應北韓試射飛彈及美國經濟數據公佈對升息預期的調整外，香港股市上週主要在人民幣議題再起及Moody’s考慮調整相關香港銀行的評等而上揚。在人民幣議題方面，市場認為在8月初IMF對中國外匯政策調查出爐前，人民幣可能會允許更大的浮動空間，而香港受惠將最為明顯。
新興市場股市─新興亞洲
泰國上週表現回顧─當週泰國股市上漲1.18%。主要的因素除了同步反應北韓試射飛彈及美國經濟數據公佈對升息預期的調整，而位處高點油價也激勵了相關泰國能源類股的漲幅。對泰國來說，儘管市場認為股價相對便宜，但影響泰國股市目前仍是以政治因素最受到關注，目前泰國憲法法庭可能在7/13日決定是否繼續審理政黨的選舉事件，而法庭主席亦拒絕回答判決是否會在下次選舉預定日10/15前公佈，目前市場認為若此事件遲遲未能有明顯判決，或泰國的前兩大政黨遭到解散，可能會拖延選舉時程及新政府的組成，這些擔憂亦拖累了週五的泰國股市。
印尼上週表現回顧─當週印尼股市上漲2.87%。主要的因素除了同步反應北韓試射飛彈及美國經濟數據公佈對升息預期的調整。對印尼國內來說，上週所提通膨數據公佈可能提供印尼央行下調利率的空間，在週四發酵，印尼央行下調一碼到12.25%為本年度中的第二次。印尼央行同時說明下調利率將可以明顯刺激消費外，假如未來通貨膨脹更明顯的受到控制下滑，則將更明顯的調降利率。相關的印尼銀行類股與國內產業龍頭因預期國內借貸成本下降，借貸活動將上升而明顯上揚。
印度上週表現回顧─當週印度股市下跌0.94%。主要的因素除了同步反應北韓試射飛彈及美國經濟數據公佈對升息預期的調整，尤其是美國經濟數據公佈舒緩了對印度軟體出口可能因美國經濟走緩而明顯下滑的疑慮，相關軟體出口商週五均有明顯的反彈，在印度股市外國投資者在6/30買超明顯轉正之後，週一至週四連續買超為56.1、47.3、122.4、2百萬美金，明顯較之前賣超不同，而這仍是未來必須持續關注的要點。
其他新興市場股市─新興歐洲、中東、南非股市
以色列上週表現回顧─以色列股市上週出現反彈，特拉維夫25指數上週大漲4.7%。即便以巴兩國在迦薩走廊衝突升溫，但是以色列股市仍然因為國內金融股出現跌深而強力反彈的情況下大幅收高。因為以國貨幣錫克爾(shekel)上週止貶轉升，市場預期7月24日以國央行不需大幅升息，Hapoalim等銀行股大幅上揚。
俄羅斯上週表現回顧─上週俄國公佈數項利多消息，使得RTS美元指數上週再度大漲3.7%。首先是俄國宣佈解除外匯管制，從此盧布(Rouble)可以在俄國境內自由與外幣兌換，市場預期盧布將開始朝向穩定升值邁進。另外，俄國也與Paris Club成員達成協議，將可在8月21日前提前償還223億美元外債，預計今年底之前外債佔俄國GDP比重可低於5%以下，國家債信評等亦可望被調高。俄國6月製造業PMI指數也上升至55.6的五年來新高，顯示俄國經濟活動正快速擴張。鎳價上漲至歷史新高則使Norilsk上週股價漲勢強勁。
土耳其上週表現回顧─土耳其里拉(Lira)在6月大幅貶值後，市場相當關心土國6月通膨情況是否再度惡化；結果因為食品價格下滑，土國公佈6月CPI年增率為10.1%並低於市場預期；不過PPI則是上升12.5%且高於市場預估值；然而土耳其ISE 100指數還是受到CPI下滑的激勵而收高2.1%。個股消息方面，銀行股受到里拉轉貶為升的激勵而收高，但Turkcell則因為沒有標到埃及的第三張電信執照，股價表現相對落後。
南非上週表現回顧─南非股市上週出現0.6%反彈。總經數據方面，6月PMI指數上升至59.8並成為一年來最高點；4月零售銷售月增率仍高達9.7%，足見國內經濟活動仍然處於擴張階段。白金廠商Impala今年股價漲幅已大，上週被券商UBS調降投資評等，因而壓低大盤漲幅。營建股則因房市熱絡使股價表現強勁。
新興市場股市─拉丁美洲
巴西上週表現回顧─巴西股市上週表現不佳，因為美股下跌的拖累，再加上國內權值股傳出偏空消息，使得大盤上週以跌勢居多，Bovespa指數一週收低1.4%。巴西上週公佈6月貿易順差高達40.8億美元，遠高於市場估計的30億美元，如此大量增加的順差金額使得里爾(real)面臨升值壓力，也迫使巴西政府自五月以來再度進場干預匯市。聖保羅證交所公佈，6月外人投資巴西股市金額出現22.6億里爾的淨流出，這是史上單月最大淨流出記錄，也是6月份巴西股市大跌的元兇，不過今年前六個月巴西股市仍累積5.5億里爾的淨流入金額。個股消息方面，外傳巴西石油大廠Petrobras有意收購俄羅斯石油生產商Rosneft股份，卻遭到否認，該公司僅表示將在未來五年增加66%的資本支出金額，股價先強後弱。鐵礦砂大廠CVRD則以2750萬美元買下BHP旗下煉鋁廠45%的股權，讓旗下經營事業體更加多元化，股價因此上揚。
墨西哥上週表現回顧─墨西哥股市上週隨著7月2日進行的大選結果的變化而上下起伏。首先是出口民調顯示現任執政黨候選人Calderon將獲得勝利，股市在週一及週二連續上漲，然後週三開票未結束前左派候選人AMLO暫時領先，又使得墨股單日重挫超過4%；幸而隨後在週四大選結果正式揭曉後，Calderon的得票率以0.68%略勝AMLO，才讓Bolsa指數上週得以收高3.6%。然而AMLO則表示還會再以各種抗議方式來爭取勝利，其動向對墨股未來影響值得觀察。個股方面則以本週即將公佈業績的Walmex漲幅最大。
生技產業
生技產業上週表現回顧─生技類股上週仍隨著美股漲跌而波動，雖一度因油價創歷史新高而滑落，但在權值股與中小型股和大型製藥公司策略聯盟的激勵下，指數又從低檔反彈向上，但週五受美股重挫影響，指數由紅翻黑。
上週生技產業主要重點仍延續在藥物審查的結果，其中眾所矚目的藥物審核，即Genentech治療退化性黃斑眼症新藥Luncentis在前週五盤中也得到FDA許可上市後，由於使用標籤比預期廣，同時訂價也比市場所估計的要高，使其股價續創近期新高，另外Gilead因傳出財報可能比市場估計要好，因此股價再次挑戰60元關卡。而小型股AVNR與SUPG因其藥物與中大型製藥合作或簽署權利金移轉，使其股價呈現大漲，未來市場焦點將放在7/11開始Genentech所公佈的財報與接下來一連串的財報數字公佈。
全球債市
美債上週表現回顧─上週開始陸續公布6月份的數據，跡象顯示美國經濟成長正在逐漸放緩，ISM指數意外下跌至53.8，不如市場預期的55，除了製造業在過去2個月連續地降溫以外，服務業指數也同樣轉弱，由5月的60.1下降至57，跌幅超出預期，並為5個月來最低，皆反映出景氣的確有走緩的現象，上週末美國勞工部發布6月份就業報告，失業率持平在4.6%，非農新增就業成長12.1萬人，低於市場預期的17.5萬人，第二季每月平均就業成長僅10.8萬人，明顯低於第一季的17.6萬人，顯示就業市場景氣逐漸轉弱，然而薪資變動率卻意外地增強，6月每小時時薪增幅為0.5%，超出市場預期的0.3%，年增率達3.9%，無助於緩和市場對通膨的擔憂，並預期8月份升息的可能性仍然不低；美債上週呈現區間震盤的走勢，先因一項就業市場調查而大幅彈升，至週末則連續拉回，ISM指數及就業成長表現偏弱提供市場一些助力，最後10年期公債殖利率收在5.13%，較前週小跌1個基本點，並與2年券有4個基本點的負利差。
歐債上週表現回顧─歐元區經濟數據表現持續亮眼，6月份採購經理人指數上升至57.7，服務業指數也走強至60.7，兩者皆創下近6年來的新高，顯示歐洲景氣走勢維持上揚的格局，上週四歐洲央行召開月度的貨幣政策決策會議，宣布維持短期指標利率不變(2.75%)，但會後的措辭中提及「貨幣政策仍偏向寬鬆，對通膨必須採取強烈警戒的態度」，為下次會議可能升息的強烈暗示，由於油價再度攀升，可能再加添生產物價的壓力，而景氣持續加溫，更使ECB認為必須讓利率回到中性水平，市場預期年底前的升息幅度可能擴大，部份券商並上修目標值至3.5%，升息的壓力對短券衝擊較大，2年期歐債殖利率上週一度創下近4年來的新高，10年券也再度站上4.10%，惟高檔似有部份買盤介入，週末時受到美債的帶動，最終10年期歐債收在4.06%，與前週大致持平。
全球匯市
匯市上週表現回顧─美元連續兩週走低，主因為美國6月份非農業就業人口低於預期以及歐洲央行可能提前提高歐元利率等因素的影響。美國勞工部7日公佈的就業數據顯示，6月份美國新增非農業就業人口為121000人，高於5月份的92000人，但低於市場預計的175000人。市場認為6月份新增就業人口低於預期顯示美國經濟增長速度正在放緩，加上ISM製造業及服務業指數雙雙下跌，可能降低聯準會8月升息一碼的機率。歐元方面，ECB於6日召開利率會議後決議維持利率不變，但會後總裁特里謝再度引用”強烈警惕”一詞來表示對通膨的關注，市場預計歐洲央行有可能在8月份舉行會議時提高利率，歐元相對走高。
歐洲統計局（Eurostat）表示，6月份的通膨可能增加到2.5%，這將是連續第三個月超過ECB所觀察2%的上限。另外上週二歐盟公佈6月份PPI數據，單月份成長0.3%，年化後成長率為6%，超出市場預期，顯示了製造業通膨的壓力已浮現。日元方面，週二公佈的日本短觀報告顯示，大型製造業商業信心指數由上一季的20上升至21。市場認為這一漲幅符合市場預期，可能加快央行加息進程。但是北韓週二朝日本方向試射7枚彈道飛彈，此舉震驚日本以及美國，日本對北韓提出強烈抗議之外，不排除先以經濟制裁北韓，再由聯合國安理會做出近一步的制裁決議。此地區性不穩定因素也困擾日圓，日圓兌歐元上週一度跌至歷史低點。目前看來歐元為相對較穩健之貨幣。